>> 第一上海-中國電信(0728.HK)上半年業(yè)績符合預(yù)期，服務(wù)收入持續(xù)十年保持增長-230809
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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| 481KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅凡環(huán),李京霖 |
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上半年收入和利潤穩(wěn)健增長：2023H1公司實現(xiàn)收入2607億元人民幣（YoY+7.6%），其中服務(wù)收入為2360億元（YoY+6.6%）,繼續(xù)保持高于中國通信行業(yè)增幅水平，持續(xù)10年保持增長。EBITDA為733億元（YoY+5.0%）,凈利潤202億元（+YoY10.2%）,收入和利潤均符合預(yù)期。上半年資本開支416億元，全年990億元（YoY+6.5%）自由現(xiàn)金流達(dá)到176億元(YoY+21.6%)。公司高度重視股東回報，繼續(xù)派發(fā)中期股息，派息比為65%，即每股人民幣0.14元（YoY+19.3%）,逐步兌現(xiàn)公司此前A股上市后三年內(nèi)派息比達(dá)70%以上的承諾。
移動和綜合寬帶ARPU連續(xù)三年企穩(wěn)回升：移動業(yè)務(wù)方面，上半年公司移動通信服務(wù)收入1016億元（YoY+2.7%），移動增值及應(yīng)用收入達(dá)到154億元（YoY+19.4%），5G套餐用戶滲透率73.3%，移動用戶ARPU達(dá)到46.2元（ YoY+0.4%） ,繼續(xù)保持穩(wěn)步增長。固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)收入620億元（YoY+3.6%），其中智慧家庭業(yè)務(wù)收入達(dá)93億元（YoY+15.7%）,千兆寬帶用戶滲透率提升至20.3%。智慧家庭業(yè)務(wù)價值貢獻(xiàn)持續(xù)提升，寬帶綜合ARPU 48.2元（YoY+2.1%）
上半年產(chǎn)業(yè)數(shù)字化增速放緩，天翼云保持高速增長：公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入688億元（YoY+16.7%）,占服務(wù)收入比達(dá)29.2%，提升2.6p.p；其中天翼云收入459億（+63.4%），保持快速發(fā)展趨勢。公司加快云網(wǎng)融合算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，IDC對外機架數(shù)達(dá)53.4萬，70%以上新增機架部署在熱點區(qū)域，IDC收入163億（YoY-8.4%）。公司與中國聯(lián)通強化網(wǎng)絡(luò)共建共享，上半年新建共建共享5G基站超15萬站，5G基站超115萬站；4G中頻網(wǎng)絡(luò)基本實現(xiàn)全面共享，4G基站超200萬站，網(wǎng)絡(luò)覆蓋和容量持續(xù)提升。
下調(diào)目標(biāo)價至6港元，維持買入評級：鑒于公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響增速短期放緩，我們下調(diào)公司23-25年收入和盈利預(yù)測，但長期依然看好公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的發(fā)展，特別是天翼云的增長。繼續(xù)看好公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展，結(jié)合公司過去5年的歷史估值中樞，給予傳統(tǒng)業(yè)務(wù)23年利潤10倍估值，考慮到天翼云業(yè)務(wù)對比海外同行仍有差距，給予2倍PS估值折價，綜合得出每股目標(biāo)價6港元，維持買入評級
風(fēng)險提示：運營商市場競爭加??；公司分紅派息不及預(yù)期；公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；公司移動和固網(wǎng)寬帶ARPU提升不及預(yù)期；公司與中國聯(lián)通共建共享業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期等
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