>> 國泰君安-產(chǎn)業(yè)觀察01期：【產(chǎn)業(yè)點評】電解鎳價格穩(wěn)固，鎳未來需求或超預期-230807
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王浩 |
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產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤
8月4日電解鎳均價報17.46萬元/噸，硫酸鎳均價報3.23萬元/噸。
鎳供應方面，全球產(chǎn)量結(jié)構(gòu)發(fā)生較大趨勢性變化。根據(jù)有色金屬網(wǎng)預測，2023年鎳產(chǎn)量預計增長11%，達到337萬噸，主要來自印尼。全球原生鎳產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，電鎳在鎳產(chǎn)品供應中的比重逐年下降，從2017年的44%降至2022年的26%，預計至2025年仍將進一步下降。與電解鎳相反，硫酸鎳的占比從2017年的不到10%增長到2022年的21%，預計到2025年或超過25%。
鎳礦規(guī)劃充足，但實際投產(chǎn)或不及預期，且規(guī)劃中大多將在2025年后實際投產(chǎn)。根據(jù)已規(guī)劃的項目，印尼在2030年新增產(chǎn)能或可達170萬噸，然而實際并非所有項目都可投產(chǎn)。從供求關(guān)系看，供應遠大于需求。至2030年，電池行業(yè)總共需要約130多萬噸的鎳。從規(guī)劃上遠超需求的產(chǎn)量看來，鎳礦投產(chǎn)或不及預期，且多數(shù)項目規(guī)劃在2025年之后，近期內(nèi)預計鎳供應緊平衡。
鎳市場價格與預期呈不同，電解鎳價格穩(wěn)固。電鎳、硫酸鎳和鎳鐵的價格差異很大，一度硫酸鎳價格高于電鎳。但隨著印尼鎳礦產(chǎn)量的增加，硫酸鎳對電鎳的折扣逐漸減少，很多企業(yè)開始生產(chǎn)電鎳。過去一段時間內(nèi)，人們預期隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，電鎳價格可能逐漸下降，鎳鹽的價格穩(wěn)步上升。然而鎳的價格與預期供需有所背離，電解鎳價格穩(wěn)固在17萬元/噸以上，近期抬升，硫酸鎳價格總體持穩(wěn)。
目前全球鎳的消費結(jié)構(gòu)主要以不銹鋼為主導，電池行業(yè)占比約為20%左右，未來鎳的應用前景廣闊。未來電池行業(yè)用鎳的增長預計將占總消費量的1/4左右，不銹鋼市場持續(xù)發(fā)育，其需求將不斷增加。可再生能源領(lǐng)域，鎳在海上風電、光熱發(fā)電和多晶硅生產(chǎn)等方面也有廣泛應用。在材料升級大背景下，鎳的需求量預計將持續(xù)增加，尤其在耐腐蝕、高強度的合金鋼和不銹鋼等領(lǐng)域的需求。在能源轉(zhuǎn)型過程中，鎳的應用場景也在不斷拓展，包括鋰鹽生產(chǎn)過程中的反應罐和裝置等。
全球鎳需求及電解鎳需求或超預期。從供應的角度看，投產(chǎn)進展相對較慢。從消費需求角度來看，鎳及電解鎳在材料升級與能源轉(zhuǎn)型方面均有大量應用場景。高溫合金行業(yè)對電力的需求或比想象的更好，主要驅(qū)動力系能源轉(zhuǎn)型對鎳的需求。
展望未來，頭部企業(yè)業(yè)務領(lǐng)域不斷擴大，中國鎳產(chǎn)業(yè)話語權(quán)隨新能源快速發(fā)展而增強，中國鎳產(chǎn)業(yè)企業(yè)有望實現(xiàn)進一步發(fā)展。
風險提示
新能源車銷售不及預期，政策變動，產(chǎn)品研發(fā)不及預期等。
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