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方正策略行業(yè)比較“新視界”：“勝率-賠率”綜合評(píng)價(jià)體系
　　方正策略“勝率-賠率”行業(yè)比較框架—（1）“勝率”跟蹤框架：中觀景氣，財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)、分析師預(yù)期、流動(dòng)性；（2）“賠率”跟蹤框架：動(dòng)態(tài)/靜態(tài)估值、基金持倉(cāng)、交易特征等。
　　“勝率”框架中：300+中觀景氣指標(biāo)，如何有效跟蹤？
　　當(dāng)前市場(chǎng)上的中觀景氣跟蹤，有3大痛點(diǎn)：（1）指標(biāo)數(shù)量多，單個(gè)指標(biāo)的信息載量低；（2）指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化程度低，難以行業(yè)間橫向比較；（3）只聚焦過(guò)去數(shù)據(jù)的梳理，對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)有效性低。
　　方正策略構(gòu)建的“量-價(jià)-庫(kù)存”中觀景氣跟蹤體系，具備3大優(yōu)勢(shì)：（1）量化方式擬合出每個(gè)行業(yè)的中觀景氣指數(shù)；（2）分析師干預(yù)先行，聚焦“量-價(jià)-庫(kù)存”三大方向，增加橫向可比性；（3）量化分析和人工干預(yù)相結(jié)合，優(yōu)化過(guò)度回歸的缺陷，增加有效信息密度。
　　中觀景氣跟蹤指數(shù)的構(gòu)建，具體有哪5個(gè)步驟？
　?。?）針對(duì)每個(gè)一級(jí)行業(yè)，梳理出關(guān)鍵的二級(jí)子行業(yè)；（2）分析師優(yōu)選出各二級(jí)子行業(yè)的“量-價(jià)-庫(kù)”指標(biāo)；（3）各二級(jí)子行業(yè)的“量?jī)r(jià)-庫(kù)存”數(shù)據(jù)分別做標(biāo)準(zhǔn)化處理；（4）加權(quán)各二級(jí)行業(yè)的“量-價(jià)庫(kù)存”的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)，構(gòu)建一級(jí)行業(yè)的“量-價(jià)-庫(kù)存”指數(shù)；（5）根據(jù)未來(lái)6個(gè)月的超額收益確定權(quán)重，再次加權(quán)一級(jí)行業(yè)的“量-價(jià)庫(kù)存”指數(shù)，構(gòu)建一級(jí)行業(yè)的中觀景氣指數(shù)。
　　中觀景氣跟蹤指數(shù)的回測(cè)，能否刻畫景氣并指引投資？
　　方正策略構(gòu)建的中觀景氣指數(shù)，優(yōu)勢(shì)如下：（1）能有效跟蹤景氣，前瞻、高頻跟蹤行業(yè)的營(yíng)收及盈利趨勢(shì)；（2）能有效指引長(zhǎng)期投資，中觀景氣指數(shù)改善的行業(yè)，獲得超額收益的概率更高！
　　當(dāng)前哪些行業(yè)的中觀景氣正在改善？如何使用中觀景氣跟蹤體系？
　　當(dāng)前交運(yùn)、煤炭、銀行的景氣度高位，化工、石油石化景氣顯著改善。同時(shí)當(dāng)前階段房地產(chǎn)、石油石化、基礎(chǔ)化工兼具“低估值”+“景氣度邊際上升”特征。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：策略觀點(diǎn)不代表行業(yè)觀點(diǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期、盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動(dòng)等。