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事件點(diǎn)評：《對CPI轉(zhuǎn)負(fù)、PPI回升的理解》2023-08-09
　　董琦（分析師）021-38674711
　　7月CPI同比-0.3%（前值+0.0%），核心CPI企穩(wěn)回升，食品是主要拖累。7月PPI同比-4.4%（前值-5.4%），開啟上升通道，後續(xù)斜率是關(guān)鍵。
　　CPI轉(zhuǎn)負(fù)歷史上並不多見。CPI轉(zhuǎn)負(fù)過去20年只出現(xiàn)兩次（2008金融危機(jī)、2020疫情），因此本月轉(zhuǎn)負(fù)是一個(gè)重要的節(jié)點(diǎn)，也是近期政策密集出臺的應(yīng)有之義——防止長期通縮預(yù)期的形成；
　　CPI轉(zhuǎn)負(fù)只是階段性的。CPI轉(zhuǎn)負(fù)的背後，我們依然能夠看到部分亮點(diǎn)——暑期出行升溫帶動核心CPI逆勢回升，結(jié)構(gòu)上旅遊、酒店、娛樂再次構(gòu)成主要支撐，後續(xù)隨著內(nèi)需企穩(wěn)，CPI轉(zhuǎn)負(fù)只是階段性的。
　　PPI築底後斜率存在分歧。PPI環(huán)比略有企穩(wěn)，但總體低於市場預(yù)期，是因?yàn)槭袌瞿軌蛴^測到的大宗商品價(jià)格皆已企穩(wěn)回升，而體現(xiàn)內(nèi)需實(shí)際動能的工業(yè)品現(xiàn)貨價(jià)格仍在下探（如：水泥、化工等），本質(zhì)上是政策預(yù)期先於經(jīng)濟(jì)定價(jià)。