>> 東北證券-東土科技(300353)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍企業(yè)，自主可控鑄造核心競爭力-230810
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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| 1585KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王鳳華 |
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報告摘要：
國內(nèi)領(lǐng)先工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)軟硬件供應(yīng)商，產(chǎn)品全自主可控。東土科技成立初期專注于工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)的生產(chǎn)與銷售，2012年在創(chuàng)業(yè)板成功上市后，通過收并購快速拓展在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。目前公司已成長為我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域領(lǐng)先的軟硬件供應(yīng)商。公司產(chǎn)品主要包括四類，分別是工業(yè)級網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品、操作系統(tǒng)及工業(yè)軟件、工業(yè)級邊緣控制服務(wù)器、大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+解決方案，公司核心產(chǎn)品完全由公司自主設(shè)計和生產(chǎn)制造。
研制TSN首款國產(chǎn)芯片，推動工業(yè)網(wǎng)絡(luò)通信業(yè)務(wù)穩(wěn)增。根據(jù)《中國工業(yè)交換機(jī)行業(yè)市場前景分析預(yù)測報告》，中國工業(yè)以太網(wǎng)市場規(guī)模2022-2026年的CAGR為8.2%，呈穩(wěn)健增長態(tài)勢。TSN能夠提供微秒級確定性服務(wù)，滿足工業(yè)智能化、無人駕駛等領(lǐng)域極低延遲、高帶寬穩(wěn)定數(shù)據(jù)傳輸需求，未來潛在空間大。2022年公司發(fā)布國內(nèi)首款TSN芯片——KD6530芯片，并基于芯片推出多款TSN網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品，產(chǎn)品已在軌道交通、智能電網(wǎng)和高速公路等行業(yè)中獲得項目實施。
操作系統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)先，國產(chǎn)化替代空間大。公司的Intewell操作系統(tǒng)及前身“道”操作系統(tǒng)，擁有多項專利和軟件著作權(quán)，是國內(nèi)唯一全面覆蓋航空、艦船、兵器等各領(lǐng)域在役、在研重要裝備的嵌入式操作系統(tǒng)，在軍民領(lǐng)域均實現(xiàn)廣泛應(yīng)用。當(dāng)前在工業(yè)軟件方面，國產(chǎn)品牌市場占有率低，根據(jù)《中國工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)白皮書（2020）》，95%的研發(fā)設(shè)計類工業(yè)軟件依賴進(jìn)口。公司的操作系統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)先并已實現(xiàn)廣泛應(yīng)用，未來有望受益于國產(chǎn)替代進(jìn)程。
定增落地，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司核心競爭力。2023年7月，公司成功向特定對象發(fā)行股票8177.57萬股募資合計8.75億元，用于數(shù)字工廠智能控制解決方案項目、數(shù)字建造及智能工程裝備控制解決方案項目、研發(fā)和實訓(xùn)展示中心項目、償還銀行借款和補(bǔ)充流動資金。從最終發(fā)行對象看，中國兵裝集團(tuán)旗下的南方工業(yè)資產(chǎn)管理有限公司獲配8700萬元。公司獲得產(chǎn)業(yè)資本加持，未來或有望進(jìn)一步開拓在特種領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為14.64/19.48/25.29億元，歸母凈利潤分別為1.11/1.76/2.58億元，對應(yīng)EPS為0.21/0.33/0.48元，對應(yīng)PE53.69/33.80/23.08X。首次覆蓋，給予“買入”評級。（備注：本次財務(wù)預(yù)測暫未考慮定增影響）
風(fēng)險提示：行業(yè)需求下滑，技術(shù)迭代風(fēng)險，業(yè)績與估值判斷不及預(yù)期
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