>> 國泰君安-每日報告回放-230810
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
大小： |
1281KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件點評：《對CPI轉(zhuǎn)負(fù)、PPI回升的理解》2023-08-09
7月CPI同比-0.3%（前值+0.0%），核心CPI企穩(wěn)回升，食品是主要拖累。
食品是主要的拖累項。豬肉價格同比下降26.0%，環(huán)比持平，主要受到去年高基數(shù)的影響；7月應(yīng)季蔬果上市，鮮果和鮮菜分別環(huán)比下跌5.1%和1.9%。
交通通信分項來看，乘用車價格下跌，交通工具環(huán)比下降0.4%；國際原油價格上升對國內(nèi)形成傳導(dǎo)，交通工具用燃料環(huán)比上升1.9%。
核心CPI同比0.8%（前值0.4%），是本月的主要支撐。7月暑期出游情緒高漲，旅游環(huán)比+10.1%；此外，“618”促銷活動結(jié)束，家用器具和日用雜貨價格回升，生活用品及服務(wù)價格環(huán)比+0.6%。
7月PPI同比-4.4%（前值-5.4%），開啟上升通道，后續(xù)斜率是關(guān)鍵。
上下游來看，上游原材料和加工業(yè)略弱于季節(jié)性，環(huán)比均下降0.4%；采掘業(yè)降幅由上個月3.5%大幅收窄至0.1%。下游生活資料價格環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，其中食品、耐用消費品回正，衣著和一般日用品升幅分別擴大0.3%和0.1%。
細(xì)分行業(yè)來看，煤炭跌幅由6.4%收窄至2.0%，石油、鋼鐵環(huán)比均轉(zhuǎn)正，有色維持上漲，指向地產(chǎn)鏈的政策預(yù)期升溫。
如何理解：CPI轉(zhuǎn)負(fù)、PPI回升？
CPI轉(zhuǎn)負(fù)歷史上并不多見。CPI轉(zhuǎn)負(fù)過去20年只出現(xiàn)兩次（2008金融危機、2020疫情），因此本月轉(zhuǎn)負(fù)是一個重要的節(jié)點，也是近期政策密集出臺的應(yīng)有之義——防止長期通縮預(yù)期的形成；
CPI轉(zhuǎn)負(fù)只是階段性的。CPI轉(zhuǎn)負(fù)的背后，我們依然能夠看到部分亮點——暑期出行升溫帶動核心CPI逆勢回升，結(jié)構(gòu)上旅游、酒店、娛樂再次構(gòu)成主要支撐，后續(xù)隨著內(nèi)需企穩(wěn)，CPI轉(zhuǎn)負(fù)只是階段性的。
PPI筑底后斜率存在分歧。PPI環(huán)比略有企穩(wěn)，但總體低于市場預(yù)期，是因為市場能夠觀測到的大宗商品價格皆已企穩(wěn)回升，而體現(xiàn)內(nèi)需實際動能的工業(yè)品現(xiàn)貨價格仍在下探（如：水泥、化工等），本質(zhì)上是政策預(yù)期先于經(jīng)濟定價。
風(fēng)險提示：政策落地效果不及預(yù)期
|
|
