>> 申萬宏源-濟(jì)川藥業(yè)(600566)與征祥攜手進(jìn)軍流感領(lǐng)域，深化BD拓展增長曲線-230810
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
大小： |
781KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張靜含,李敏杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公告事件：8月6日，濟(jì)川藥業(yè)發(fā)布公告，子公司濟(jì)川有限與征祥醫(yī)藥簽署獨(dú)家合作協(xié)議及投資意向書，征祥授予濟(jì)川有限一款用于治療或預(yù)防流感的聚合酶酸性蛋白（PA）抑制劑ZX-7101A口服制劑約定的適應(yīng)癥大陸地區(qū)獨(dú)家推廣權(quán)益，濟(jì)川有限向征祥支付不超過1.2億元推廣權(quán)益對價（5000萬元首付款+不超過7000萬元里程碑付款），并擬以6,000萬元向征祥醫(yī)藥進(jìn)行股權(quán)投資。
合作品種聚焦流感領(lǐng)域，即將完成III期臨床：根據(jù)公告披露，ZX-7101A為RNA聚合酶抑制劑，具有廣譜抗流感病毒的特性，高效抑制甲、乙型流感病毒包括高致死禽流感病毒。目前ZX-7101A已完成I/II期臨床研究，主要臨床終點(diǎn)顯示，ZX-7101A所有劑量組均比對照組明顯縮短流感癥狀緩解時間，具有顯著的統(tǒng)計學(xué)差異。ZX-7101A即將完成第一個適應(yīng)癥的臨床III期試驗。根據(jù)Insight數(shù)據(jù)庫顯示，ZX-7101A已于2022年7月14日啟動流感病毒感染的III期臨床。
流感領(lǐng)域市場廣闊，PA抑制劑有望實現(xiàn)快速放量替代：根據(jù)WHO估計，全球范圍內(nèi)，每年流感季節(jié)性流行可導(dǎo)致300-500萬的重癥和29-65萬的呼吸系統(tǒng)疾病相關(guān)死亡。成人流感罹患率可達(dá)5%-10%，兒童高達(dá)20%左右。奧司他韋是目前國內(nèi)最暢銷的抗流感藥物。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，奧司他韋2022年在中國公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)以及中國城市實體藥店銷售額分別為15.21億元、11.14億元，同比增長約161.48%、216.57%。而與ZX-7101A同靶點(diǎn)的瑪巴洛沙韋于2021年國內(nèi)獲批上市之后，2022年迅速放量，在城市公立醫(yī)院銷售額逾四千萬元，且同靶點(diǎn)藥品目前競爭格局良好，除瑪巴洛沙韋獲批以外，ZX-7101A目前研發(fā)進(jìn)度領(lǐng)先。
盈利預(yù)測與投資評級：公司深耕兒科、消化科、呼吸科領(lǐng)域，此次與征祥醫(yī)藥聯(lián)手進(jìn)軍流感化藥領(lǐng)域，有望充分利用雙方的研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢及商業(yè)化能力實現(xiàn)雙贏。我們看好公司長期發(fā)展能力，維持此前2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司歸母凈利潤為26.7億元、29.6億元、34.8億元，對應(yīng)PE分別為8倍、8倍、7倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：集采降價風(fēng)險、新藥研發(fā)風(fēng)險
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