>> 國海證券-濟(jì)川藥業(yè)(600566)2023年一季度點(diǎn)評報告：盈利能力持續(xù)提升，業(yè)績增長超預(yù)期-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
659KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周小剛 |
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事件:
濟(jì)川藥業(yè)發(fā)布公告報：2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.88億元，同比增長9.87%；歸母凈利潤6.77億元，同比增長16.44%；扣非歸母凈利潤6.06億元，同比增長20.60%
投資要點(diǎn):
業(yè)績穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)提升
2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.88億元，同比增長9.87%；歸母凈利潤6.77億元，同比增長16.44%；扣非歸母凈利潤6.06億元，同比增長20.60%。公司毛利率為82.02%，銷售費(fèi)用率為45.61%，管理費(fèi)用率為3.51%，研發(fā)費(fèi)用率為4.46%，財務(wù)費(fèi)用率為-1.62%，凈利率為28.39%（較去年同期提升1.64pct）。
堅(jiān)持研發(fā)投入，加強(qiáng)內(nèi)生外延
2022年，公司研發(fā)費(fèi)用支出5.53億元，同比增長5.70%，費(fèi)用率達(dá)到6.15%，獲得硫酸鎂鈉鉀口服用濃溶液、雷貝拉唑鈉腸溶片、鹽酸奧普力農(nóng)注射液、孟魯司特鈉顆粒藥品注冊證書，芪風(fēng)顆粒、七味刺榆顆粒藥品注冊備案通知，鹽酸羅哌卡因注射液一致性評價批件，并完成丙戊酸鈉注射液用濃溶液、鹽酸托莫西汀口服液、小兒豉翹清熱糖漿、布洛芬混懸液，阿奇霉素干混懸劑、丙戊酸鈉緩釋片等申報生產(chǎn)以及尼莫地平注射液一致性評價申報；完成4項(xiàng)產(chǎn)品引進(jìn)或合作協(xié)議，包括1個用于自免的一類新藥，1個用于消化外科的二類新藥，2個用于新生兒黃疸的醫(yī)療器械。2023年第一季度，公司研發(fā)費(fèi)用支出1.07億元，同比增長12.92%，費(fèi)用率為4.46%，較去年同期提升0.12pct，在內(nèi)生和外延方面，持續(xù)加強(qiáng)投入。
推動長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展，制定三年股東回報規(guī)劃
公司制定了未來三年（2023-2025年）股動回報規(guī)劃，在滿足分紅的條件下，最近三年公司實(shí)施現(xiàn)金分紅的比例不低于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。
盈利預(yù)測和投資評級
鑒于公司部分產(chǎn)品銷售受新冠疫情影響，我們調(diào)整了盈利預(yù)測，我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入為102.28、109.23、124.67億元，歸母凈利潤為24.93、28.06、32.52億元，對應(yīng)PE為11.98x、10.64x、9.18x。由于公司一線產(chǎn)品持續(xù)放量，二線產(chǎn)品穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)提升，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
政策導(dǎo)致產(chǎn)品失去部分銷售市場的風(fēng)險，產(chǎn)品銷售推廣不及預(yù)期的風(fēng)險，產(chǎn)品線相對單薄導(dǎo)致增長乏力的風(fēng)險，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險，BD項(xiàng)目合作不及預(yù)期，集采降價導(dǎo)致產(chǎn)品銷售出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。
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