>> 西部證券-濟川藥業(yè)(600566)2023年一季報點評：一季度持續(xù)穩(wěn)健增長，預(yù)計受流感帶動-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 321KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳天昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：濟川藥業(yè)發(fā)布2023年一季報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.88億元，同比+9.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.77億元，同比+16.44%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.06億元，同比+20.60%，業(yè)績增長符合預(yù)期。
23Q1業(yè)績穩(wěn)健增長，預(yù)計受益于一季度流感流行。根據(jù)國家流感中心數(shù)據(jù)，2023年3月，南方哨所流感占比為9.52%（環(huán)比+7.37pcts），北方哨所流感占比為6.78%(環(huán)比+4.53pcts)，預(yù)計23Q1兩大清熱解毒類產(chǎn)品（蒲地藍(lán)）和兒科類產(chǎn)品（小兒豉翹）受益于春季流感流行，帶動業(yè)績保持穩(wěn)健增長。
蒲地藍(lán)和蛋白琥珀酸鐵退省醫(yī)保影響有限，產(chǎn)品新納入醫(yī)保，院端放量有望加快。截至2022年底，蒲地藍(lán)和蛋白琥珀酸鐵已調(diào)出所有省級醫(yī)保目錄，隨著小兒豉翹等二三線產(chǎn)品快速鋪設(shè)藥店，退省醫(yī)保影響預(yù)計有限。此外，2023年川芎清腦顆粒和甘海胃康膠囊續(xù)約醫(yī)保成功；硫酸鎂鈉鉀口服用濃溶液首次納入醫(yī)保目錄，2022前三季度三款產(chǎn)品營收1.59億元，公司營銷能力強，（2022年底銷售人員709人），產(chǎn)品入醫(yī)保后，院端放量有望加速。
外延并購豐富產(chǎn)品管線，構(gòu)筑長期增長動力。2022年公司共達(dá)成4項產(chǎn)品引進(jìn)或合作協(xié)議，包括1款于自免的一類新藥，1款于消化外科的二類新藥，及2款用于新生兒黃疸的醫(yī)療器械，現(xiàn)有治療管線，進(jìn)一步豐富。根據(jù)2022年股權(quán)激勵方案，公司將每年完成4個新BD持續(xù)擴充公司產(chǎn)品線，為未來提供持久動力。
維持“買入”評級。預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為25.31/27.94/31.31億元，EPS分別為2.75/3.03/3.40元，目前股價對應(yīng)估值分別為11.7x/10.6x/9.5x?？紤]到公司為中藥處方藥龍頭，內(nèi)生與外延雙輪驅(qū)動增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：BD進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險，產(chǎn)品擴張藥店不及預(yù)期風(fēng)險。
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