>> 信達證券-濟川藥業(yè)(600566)業(yè)績增長亮眼，積極加強銷售渠道拓展-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉嘉仁 |
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事件：濟川藥業(yè)發(fā)布2022年年度報告，2022年公司實現(xiàn)營收89.96億元，同比增長17.9%；實現(xiàn)營業(yè)利潤24.23億元，同比增長25.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.71億元，同比增長26.3%。2022Q4單季度實現(xiàn)收入31.0億元（+39.7%），歸母凈利潤5.79億元（+29.4%），扣非歸母凈利潤5.82億元（+61.1%）。此外公司發(fā)布2023年1-3月主要經營數(shù)據(jù)公告，初步核算實現(xiàn)收入24億元（+10%），歸母凈利潤6.8億元（+17%）。
點評：
Q4盈利表現(xiàn)亮眼，呼吸系統(tǒng)感冒類藥物貢獻明顯。據(jù)公司2022年報，2022Q4單季度收入和歸母凈利潤增長亮眼，系防疫措施優(yōu)化后新冠感染高峰催化感冒藥需求。公司以“蒲地藍消炎口服液”為主要產品的清熱解毒類藥物營收28.72億元（+18.5%），以“小兒豉翹清熱顆粒”為主要產品的兒科類藥物營收24.25億元（+42.6%），其他呼吸類藥物實現(xiàn)營收5.83億元（+21.19%）。費用率來看，2022年銷售費用率有所下降，系公司主動管控費用有成效。2023Q1公司實現(xiàn)營收24億元左右（+10%），我們推測甲流流行對公司相關感冒類產品有一定帶量作用；公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.8億元左右（+17%），增速快于收入端，我們推測系公司降費提效措施開展帶動。展望2023年，我們預計隨著疫后銷售推廣活動的正常開展，公司其他主營業(yè)務將實現(xiàn)一定增長。
積極加強銷售渠道拓展，研發(fā)和BD項目有望提升業(yè)績增長潛能。據(jù)公司2022年報，公司銷售收入創(chuàng)歷史新高（89.96億元），品種進二級以上醫(yī)院家次也創(chuàng)歷史新高，公司積極加強銷售渠道的拓展，積極推進空白市場、潛力市場的開發(fā)，形成新的增量。據(jù)公司2022年報，公司持續(xù)開展研發(fā)工作，2022年公司獲得五項發(fā)明專利，未來新藥問世有望進一步開發(fā)市場潛力，提高公司競爭力。2022年公司達成了4項BD協(xié)議，公司緊扣中長期發(fā)展戰(zhàn)略和市場需求，未來商業(yè)拓展有利于提升業(yè)績增長潛能。
積極參與國家醫(yī)保目錄談判，有利于終端放量。據(jù)公司2022年報，公司在新版醫(yī)保目錄談判中續(xù)約成功川芎清腦顆粒和甘海胃康膠囊，并首次將硫酸鎂鈉鉀口服用濃溶液納入國家醫(yī)保目錄，有利于產品在院內推廣及銷售。據(jù)2023年公司經營計劃，市場方面，公司將加強空白市場開發(fā)，向新零售和數(shù)字化轉型并形成網(wǎng)狀銷售格局；研發(fā)方面，公司將均衡布局化學藥、中藥，實現(xiàn)研發(fā)質量和速度持續(xù)提升；生產方面，公司將提升產品品質，加強生產成本管理；資本方面，公司將推進產品引進，投資優(yōu)秀的醫(yī)療健康企業(yè)。
盈利預測與評級：我們預計濟川藥業(yè)2023-2025年營收98.12/105.50/116.77億元，歸母凈利潤為24.34/25.77/28.80億元，維持“增持”評級。
風險因素：醫(yī)藥集采風險、原材料漲價風險、市場競爭風險、研發(fā)風險。
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