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事件：
　　公司發(fā)布23年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)收入5.26億元，同比增長(zhǎng)27.99%，歸母凈利潤(rùn)1.74億元，同比增長(zhǎng)31.63%，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.70億元，同比增長(zhǎng)32.79%；二季度實(shí)現(xiàn)收入2.51億元，同比增長(zhǎng)12.70%，歸母凈利潤(rùn)0.83億元，同比增長(zhǎng)30.91%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.80億元，同比增長(zhǎng)30.96%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合我們預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　行業(yè)需求：鐵路投資重回增長(zhǎng)，客運(yùn)量超越疫情前水平。今年1-7月，全國(guó)鐵路完成固定資產(chǎn)投資3713億元，同比增長(zhǎng)7%，全國(guó)鐵路發(fā)送旅客21.76億人次，同比增長(zhǎng)114.81%，累計(jì)客運(yùn)量首次超越疫情前同期，比2019年前7個(gè)月增長(zhǎng)了2.21%。其中7月全國(guó)鐵路發(fā)送旅客4.06億人次，同比增長(zhǎng)79.65%，比2019年同期增長(zhǎng)14.04%。展望下半年，我們預(yù)計(jì)鐵路投資與客運(yùn)量仍將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，鐵路裝備需求有望繼續(xù)改善。
　　收入：列控系統(tǒng)增長(zhǎng)穩(wěn)健，安防業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。分板塊看：列控業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.18億元，同比增長(zhǎng)26.51%，LKJ系統(tǒng)市場(chǎng)占有率穩(wěn)定在50%左右；鐵路安防業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.27億元，同比增長(zhǎng)81.92%，主要系調(diào)車安全防護(hù)系統(tǒng)（LSP系統(tǒng)）等新產(chǎn)品加速推廣；高鐵業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.69億元，同比下降10.23%，主要受客戶招標(biāo)進(jìn)度影響，國(guó)鐵集團(tuán)大型招標(biāo)于2023年6月底啟動(dòng)，我們預(yù)計(jì)會(huì)體現(xiàn)在下半年收入中。
　　利潤(rùn)：Q2毛利率平穩(wěn)，凈利率顯著提升。上半年公司毛利率58.20%，同比下滑4.12pct，凈利率34.27%，同比下滑0.09pct；二季度公司毛利率60.70%，同比上升0.09pct，凈利率34.31%，同比提升4.04pct，二季度毛利率已恢復(fù)至正常水平，凈利率提升主要系期間費(fèi)用率下降所致。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為4.32、5.40、6.76億元，公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為14X、11X、9X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、鐵路固定資產(chǎn)投資存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等