>> 財通證券-建筑裝飾行業(yè)“一帶一路”系列報告-中東篇：中國-中東攜手前行，共建帶路嶄新篇章-230810
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
大小： |
2207KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
畢春暉 |
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此報告為加密報告 |
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中東位處亞非歐交匯點，是“一帶一路”的關(guān)鍵樞紐：中東地區(qū)地處兩洋三洲五海交匯之處，地理上占據(jù)東西方之間的水陸兩路要沖，是世界地緣政治的戰(zhàn)略高地。從陸上絲綢之路的視角來看，中東國家廣泛分布于西亞、北非等板塊且與歐洲毗鄰；從海上絲綢之路的視角來看，中東國家分布于大西洋、地中海、紅海、阿拉伯海、印度洋及海灣沿線，有多個關(guān)鍵港口和主要運河。由此可見，中東國家陸海兼?zhèn)涞目傮w地理特征，使其成為中國“一帶一路”倡議在陸海兩大方向推進的關(guān)鍵樞紐。
中東地區(qū)基建水平各異，基建布局與產(chǎn)業(yè)升級需求并存：（1）從海運來看：中東地區(qū)依托地理優(yōu)勢，海運基建基礎(chǔ)較好，大部分國家都保持港口的高效利用，但與新加坡、中國香港等發(fā)達地區(qū)相比航運吞吐效率還有優(yōu)化擴張空間；（2）從陸運來看：中東地區(qū)公路發(fā)展相對完善，少部分國家存在更新改造需求；鐵路密度與發(fā)達國家相比較低，例如埃及、阿聯(lián)酋與沙特阿拉伯鐵路密度僅有51.5/28.3/13.7公里/萬平方公里，巴林、科威特等國家截至2020年底境內(nèi)還沒有鐵路布局；（3）從能源類設(shè)施來看：中東油氣管道應(yīng)用相對不足且多數(shù)跨國管道已停運或損毀，在石油儲量與產(chǎn)量提升的背景下油氣資源配套設(shè)施有較大新建與修繕的需求；電力資源差異較大，且發(fā)電資源結(jié)構(gòu)單一，電力水平較弱的國家如約旦、伊拉克亟待鋪設(shè)電力基礎(chǔ)設(shè)施，同時傳統(tǒng)電力基建較為完善的國家如沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、埃及紛紛提出向清潔能源轉(zhuǎn)型，有望大幅增加核電、風電、光伏等新基建的布局。
中國-中東友好互利，加強投資值得展望：我國與中東之間的投資近年來不斷發(fā)展：1）從經(jīng)貿(mào)溝通來看，中國與中東貿(mào)易規(guī)模持續(xù)增長，2017-2022年進出口貿(mào)易額CAGR達到15.9%；2）從工程承包來看，中國在中東地區(qū)的承包工程金額持續(xù)上升，2021年完成營業(yè)額總額248億美元；3）從直接投資來看，中國對中東地區(qū)直接投資額持續(xù)增加，到2021年投資存量達到283億美元，且對中東地區(qū)的投資額在一帶一路沿線國家中的投資占比持續(xù)提升，并在2020年達到16%。我們認為未來中國與中東有望不斷加強合作，主要系：1）中東國家涌動“和解潮”，營商環(huán)境趨于改善，雙邊投資協(xié)定、貨幣兌換協(xié)議等有效保障合作關(guān)系；2）中東地區(qū)油氣資源豐富，是中國的重要能源供應(yīng)市場，而我國是基建大國，中國與中東國家能源基建互換能形成雙方優(yōu)勢互補，中國與伊拉克的石油換重建取得明顯成效，在中東地區(qū)被借鑒，也為中國與中東之間的合作打開新思路；3）阿拉伯國家存量投資來源主要為歐美發(fā)達國家及其他中東國家，在未來地區(qū)多元發(fā)展的趨勢下，中東地區(qū)對我國來說存在較大的市場潛力與投資空間。
中國-中東項目碩果累累，未來有望持續(xù)合作：目前我國在中東地區(qū)的項目成就主要體現(xiàn)在四個方面：1）打好互聯(lián)互通基礎(chǔ)，傳統(tǒng)交通基建合作不斷加深；2）發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢，合理利用油氣資源合作工業(yè)化項目；3）共建“綠色絲綢之路”，進行清潔能源轉(zhuǎn)型項目合作；4）打造“數(shù)字絲綢之路”，協(xié)助中東國家數(shù)字經(jīng)濟多面發(fā)展。近幾年中東各國均在各方面基建存在發(fā)展規(guī)劃，交通運輸基礎(chǔ)設(shè)施商用民用并舉，海陸空運齊增；能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面積極布局清潔能源新空間，強化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。我們認為在當前友好互利的背景下，未來我國與中東地區(qū)的基建合作能更加順利地繼續(xù)開展。
投資建議：考慮到國際業(yè)務(wù)的開展所面臨的政治、經(jīng)濟、文化等環(huán)境與國內(nèi)均有顯著不同，“先行出?！钡钠髽I(yè)在施工經(jīng)驗和國際標準上往往有更多的積累。隨著“一帶一路”倡議得到越來越多國家的認可和支持，具有先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)有望率先受益海外工程需求復蘇，長期深耕海外的中國中鐵（601390.SH）、中國鐵建（601186.SH）、中國建筑（601668.SH）、中國中冶（601618.SH）、中國電建（601669.SH）、中國化學（601117.SH）、中工國際（002051.SZ）、中材國際（600970.SH）、中鋼國際（000928.SZ）等值得重點關(guān)注。同時，部分在中東地區(qū)積極展開業(yè)務(wù)的標的也有望受益于區(qū)位優(yōu)勢實現(xiàn)發(fā)展，因此北方國際（000065.SZ）等值得關(guān)注。
風險提示：宏觀環(huán)境大幅變動；政策推進不及預(yù)期；地緣政治風險
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