>> 華泰期貨-銅日報：下游買興有所回升，進口貨源被逐步消化-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
8月10日，滬銅主力合約開于68,410元/噸，收于68,590元/噸，較前一交易日收盤上漲0.59%。當日成交量為64,570手，持倉量為169,306手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于68,750元/噸，收于68,370元/噸，較昨日午后收盤下降0.15%，整體呈現(xiàn)震蕩并小幅走低格局。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，目前隨著進口貨源流入消化以及銅價企穩(wěn)68500元/噸附近，下游入市采購情緒向好，日內(nèi)現(xiàn)貨成交一路向上，重心較前日明顯提高。早市，持貨商報主流平水銅升水140~150元/噸，好銅升水170~180元/噸，注冊濕法銅貨源緊張報價鮮少，部分norilsk升水40~50元/噸，非注冊貨源tenke到貨升水30元/噸附近；日內(nèi)平水銅以及好銅貨源緊張，非注冊貨源成交積極。進入主流交易時段，主流平水銅報價升水160~180元/噸，好銅如CCC-P升水220元/噸，貴溪銅升水230元/噸；成交主動。臨近上午十一時，隨著升水170元/噸價格成交，主流平水銅升水180~190元/噸，甚至升水200元/噸，好銅升水高至240元/噸。
觀點：
宏觀方面，美國方面公布的7月未季調(diào)CPI年率錄得3.2%，結束連續(xù)12個月的下降，但低于預期的3.3%；7月未季調(diào)核心CPI年率錄得4.7%，為2021年10月以來新低。舊金山聯(lián)儲主席戴利表示，CPI數(shù)據(jù)基本符合預期。無論是加息還是維持利率不變，現(xiàn)在都言之過早。預計明年將進行降息討論，這將取決于經(jīng)濟和通脹的走勢。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨TC基本穩(wěn)定，市場主流成交/可成交TC在90美元/噸附近位置。供應端保持穩(wěn)定，印尼的貨物發(fā)運也陸續(xù)恢復。第五號臺風對銅精礦運輸影響2天左右，對現(xiàn)貨市場及冶煉廠的運營基本無影響。
冶煉方面，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.10萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。上周產(chǎn)量增加主因有冶煉企業(yè)檢修完成恢復生產(chǎn)，但部分冶煉企業(yè)檢修延期，其他冶煉企業(yè)仍維持正常高產(chǎn)。因此周內(nèi)銅產(chǎn)量增加。不過目前由于冶煉利潤仍然相對偏高，硫酸脹庫情況在銅冶煉廠也并不普遍，故此預計此后產(chǎn)量仍然維持相對高位。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，上周盤面本周多數(shù)時間震蕩于68000元/噸上方，下游消費并未有明顯起色，更多的表現(xiàn)為逢低剛需接貨為主。銅價走高對其入市接貨情緒抑制明顯，部分加工企業(yè)反饋價格高位，接受意愿不強，且由于新增訂單環(huán)比仍有下滑，日內(nèi)采購情緒較弱。此外近日，中汽協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)稱，中國7月份汽車銷量同比下降1.4%，新能源汽車銷量同比增長31.6%。
庫存方面，上個交易日，LME庫存上漲0.20萬噸至8.30萬噸，SHFE庫存較前一交易日下降0.01萬噸至1.42萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.25，較上一交易日上漲0.31%。
總體而言，當前下游采購因銅價高企而相對清淡，疊加市場對于政策出臺的預期略有落空，使得近期銅價出現(xiàn)較為明顯回落。不過隨著9月旺季臨近，疊加目前庫存水平仍然相對偏低，因此在這樣的環(huán)境下，仍然建議逢低進行買入套保操作。
■策略
銅：謹慎偏多
套利：賣出看跌@65,000元/噸
期權：暫緩
■風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
需求持續(xù)偏弱
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