>> 國泰君安-中望軟件(688083)2023年中報點評：業(yè)績回歸高速增長，Q2實現(xiàn)扭虧-230810
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 955KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李博倫 |
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本報告導(dǎo)讀：
商務(wù)活動回歸正常疊加產(chǎn)品進(jìn)展順利，公司收入重回高增軌道，預(yù)計未來將開始釋放利潤彈性
投資要點：
下調(diào)目標(biāo)價至189.34元，維持“增持”評級。根據(jù)中報數(shù)據(jù)下調(diào)2023、2024預(yù)測，新增2025預(yù)測，2023-2025年EPS分別為0.63（-2.18）、1.47（-2.32）、2.37元。參考可比公司平均2024年P(guān)E，下調(diào)目標(biāo)價至189.34元，維持“增持”評級。
業(yè)績恢復(fù)高速增長，海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。報告期內(nèi)出行限制解除，公司業(yè)務(wù)拓展得以回歸正常，收入也重新回到高增軌道。上半年公司實現(xiàn)營收2.76億元，同比增長41.97%。單Q2實現(xiàn)營收1.6億元，同比增長48.32%，略超市場預(yù)期。隨著海外業(yè)務(wù)拓展的正常化，公司在東南亞、日本、歐洲、中東、南美等區(qū)域持續(xù)擴充本地業(yè)務(wù)團(tuán)隊，進(jìn)一步強化本地銷售服務(wù)能力，上半年海外收入同比高增109.16%。
確保費用投入的前提下利潤仍有望釋放彈性。公司單季度歸母凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈。在保證高研發(fā)投入的前提下，公司的收入增速仍遠(yuǎn)超費用增速。我們預(yù)計隨著未來收入重回高增軌道，公司的利潤彈性將逐步釋放，凈利率水平有望逐步恢復(fù)至2021年之前水平。
產(chǎn)品線快速更新迭代，悟空平臺在細(xì)分領(lǐng)域有望加速落地。公司拳頭產(chǎn)品ZWCAD和ZW3D均發(fā)布了2024新版，產(chǎn)品力顯著提升。6月，公司發(fā)布三維CAD產(chǎn)品-悟空平臺1.0，隨著公司收購北京博超以及與蘇交科、華陽國際達(dá)成合作，悟空平臺在電力、交通市政、民建等細(xì)分領(lǐng)域有望加速落地。
風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，市場競爭加劇
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