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國內(nèi)CAX領(lǐng)域龍頭，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司是國內(nèi)CAX領(lǐng)域工業(yè)軟件龍頭，考慮到公司持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，深化業(yè)務(wù)布局，我們下調(diào)原有盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為1.20、2.02、2.96億元（原值為1.91、2.50、3.30億元），EPS為0.99、1.67、2.44元/股（原值為2.21、2.89、3.81元/股），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為147.4、87.5、59.8倍。我們看好公司在CAX領(lǐng)域具有深厚技術(shù)壁壘和客戶積淀，有望長期受益國產(chǎn)替代機(jī)遇，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，二季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼
　　2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.76億元，同比增長41.97%；歸母凈利潤-0.01億元，虧損同比收窄。單二季度，公司實(shí)現(xiàn)收入1.60億元，同比增長48.32%，較一季度收入增速34.02%顯著提升；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.16億元，扭虧為盈。
　　境內(nèi)商業(yè)市場收入快速增長，KA客戶+區(qū)域下沉布局成效初顯
　　上半年公司境內(nèi)商業(yè)市場收入實(shí)現(xiàn)1.56億元，同比增長30.89%，行業(yè)大客戶深度服務(wù)加區(qū)域市場覆蓋下沉的業(yè)務(wù)布局成效初顯。一方面公司繼續(xù)加大對(duì)中小企業(yè)客戶的覆蓋以及銷售區(qū)域下沉的力度，客戶滿意度明顯提升；另一方面，公司持續(xù)壓強(qiáng)行業(yè)標(biāo)桿客戶攻堅(jiān)，與客戶在典型應(yīng)用場景中共同打磨行業(yè)解決方案。我們認(rèn)為工業(yè)軟件國產(chǎn)替代勢在必行，伴隨中小企業(yè)預(yù)算回暖，行業(yè)大客戶復(fù)雜應(yīng)用場景和關(guān)鍵技術(shù)攻堅(jiān)加快突破，公司境內(nèi)商業(yè)市場長期成長前景光明。
　　境外收入高增長，藍(lán)海市場值得期待
　　上半年境外市場收入實(shí)現(xiàn)0.68億元，同比增長109.16%。收入高增一方面得益于疫情阻礙逐漸消退、外幣匯率變化等外部因素催化；另一方面公司持續(xù)推進(jìn)的海外本地化布局及全球渠道商網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)成果逐步體現(xiàn)。上半年公司新增設(shè)泰國辦公室，并在東南亞、日本、歐洲、中東、南美等區(qū)域持續(xù)擴(kuò)充本地業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)強(qiáng)化本地銷售服務(wù)能力，積極拓展新渠道，有望為境外業(yè)務(wù)加快拓展提供充沛動(dòng)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶預(yù)算不及預(yù)期；市場競爭加?。还狙邪l(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。