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事件：2023/8/10，上交所、深交所官網(wǎng)公告：1）研究將深市上市股票、基金等證券的申報(bào)數(shù)量要求由100股（份）的整數(shù)倍調(diào)整為100股（份）起、以1股（份）遞增。2）研究ETF引入盤后固定價(jià)格交易機(jī)制。3）優(yōu)化交易監(jiān)管，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，平衡好保持交易通暢和打擊過(guò)度投機(jī)，保障市場(chǎng)功能有效發(fā)揮。
　　推出“交易端”系列舉措，體現(xiàn)監(jiān)管務(wù)實(shí)加快完善交易制度和優(yōu)化交易監(jiān)管，旨在激發(fā)市場(chǎng)活力。交易制度方面：1）證券交易申報(bào)數(shù)量擬調(diào)整為100股起、以1股遞增。此前滬市、深市主板股票、基金、存托憑證等證券的申報(bào)數(shù)量應(yīng)為100股（份）或其整數(shù)倍；一般而言，過(guò)大的最小交易單位會(huì)限制交易數(shù)量的連續(xù)性：最小交易單位太大，意味著較高資金交易門檻，一些小的投資者將無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng)，從而使交易者數(shù)量減少，降低流動(dòng)性。此次主板最小加倉(cāng)單位擬改為1股（海外成熟市場(chǎng)如美股最小交易單位為1股），一方面允許零股申報(bào)可能增加零股部分的申報(bào)數(shù)量，進(jìn)一步提升主板流動(dòng)性，另一方面可降低ETF的跟蹤誤差。對(duì)投資者而言，個(gè)人投資者將更容易投資股價(jià)較高的藍(lán)籌股和指數(shù)股，機(jī)構(gòu)投資者則可通過(guò)更細(xì)化的基金資產(chǎn)分配，更好地管理風(fēng)險(xiǎn)。2） ETF引入盤后固定價(jià)格交易機(jī)制，可降低大額交易對(duì)價(jià)格的沖擊，有利于促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定，提升市場(chǎng)定價(jià)效率；同時(shí)增加了投資者交易時(shí)間，有利于提高市場(chǎng)流動(dòng)性。
　　對(duì)標(biāo)科創(chuàng)板，主板最小加倉(cāng)單位改為1股后，市場(chǎng)活躍度有望進(jìn)一步提升。2019年7月科創(chuàng)板上線，對(duì)交易制度進(jìn)行了創(chuàng)新：科創(chuàng)板股票交易委托數(shù)量最低是200股，可按1股為單位遞增。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2020、2021、2022、23ytd（截至8/10）科創(chuàng)板日均換手率（算術(shù)平均值）分別為7.47%、3.26%、2.64%、2.91%，均高于同期主板換手率分別為2.59%、2.60%、2.39%、2.13%；科創(chuàng)板貢獻(xiàn)A股股票成交額比重由2020年的3.2%逐年提升至23ytd（截至8/10）達(dá)7.6%。參照科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)，主板最小加倉(cāng)單位改為1股有助于提高主板交易便利性，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。
　　繼7/24政治局會(huì)議積極定調(diào)后，相關(guān)務(wù)實(shí)舉措持續(xù)落地。2023/7/24，中央政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，此后政策落地細(xì)節(jié)進(jìn)一步體現(xiàn)：7/28中金所發(fā)布實(shí)施“長(zhǎng)風(fēng)計(jì)劃”意在吸引中長(zhǎng)期資金入市；8/3中國(guó)結(jié)算宣布擬自2023年10月起將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例由現(xiàn)行的16%調(diào)降至平均接近13%；8/10滬深交易所推出系列完善交易制度和優(yōu)化交易監(jiān)管舉措；并對(duì)《指數(shù)基金開發(fā)指引》予以修訂并發(fā)布，將非寬基股票指數(shù)產(chǎn)品開發(fā)所需的指數(shù)發(fā)布時(shí)間由6個(gè)月縮短為3個(gè)月。我們判斷后續(xù)資本市場(chǎng)投融資端改革預(yù)計(jì)將加速推出，券商板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值雙擊。
　　投資分析意見：看好券商板塊，首推中信證券。1）業(yè)績(jī)：板塊基本面同比改善較為確定：我們預(yù)計(jì)板塊1H23E凈利潤(rùn)同比增13.5%；2）估值：根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至8/10，板塊PB估值為1.42倍，位于2016年以來(lái)29%分位數(shù)，距離中樞1.64倍仍具備一定的安全邊際。當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性仍維持充裕，我們判斷后續(xù)資本市場(chǎng)改革有望持續(xù)出臺(tái)，引導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，券商經(jīng)紀(jì)、資本中介業(yè)務(wù)將顯著受益。首推機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)突出的頭部券商中信證券、華泰證券，推薦東吳證券。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期；宏觀流動(dòng)性收緊，居民資金入市進(jìn)程放緩