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近一年來我國(guó)居民存款規(guī)模持續(xù)高增長(zhǎng)。原因在于：第一，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性強(qiáng)，居民收入預(yù)期下降；第二，2022年銀行理財(cái)和公募基金產(chǎn)品投資收益不佳，尤其理財(cái)剛兌在2022年實(shí)質(zhì)打破；第三，房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度低迷，購房意愿低迷。
　　存款高增對(duì)銀行并非多多益善,引導(dǎo)居民財(cái)富遷徙、做大中收規(guī)模有利于息差和資本充足率穩(wěn)定。從銀行視角看，存款高增尤其定期存款顯著增加不利于息差穩(wěn)定，銀行近期引導(dǎo)存款利率調(diào)降，同時(shí)加大中收尤其是財(cái)富代銷考核。從居民視角看，盡管短期存款收益最確定，但長(zhǎng)期由于通貨膨脹存在，存款是最不“安全”的資產(chǎn)，尤其是經(jīng)濟(jì)增速高的經(jīng)濟(jì)體如美國(guó)，居民長(zhǎng)期將增量資金配置到共同基金、養(yǎng)老金領(lǐng)域。
　　無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好提升帶來資管產(chǎn)品增量資金?！按婵睢F(xiàn)金類理財(cái)/貨基—純債產(chǎn)品—“固收+”/混合策略—權(quán)益類產(chǎn)品”，這構(gòu)成理解2023年乃至今后一段時(shí)間資產(chǎn)配置的主軸，也將構(gòu)成金融股權(quán)類資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。為此，我們觀察近期零售資金、公募基金、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)乃至產(chǎn)業(yè)資金、私募資金參與資本市場(chǎng)的可能性和規(guī)模空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期、海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑等帶來下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，這會(huì)導(dǎo)致投資者行為與理財(cái)規(guī)模變化很有可能超出我們的預(yù)期。
　　金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化導(dǎo)致機(jī)構(gòu)行為發(fā)生變化。比如在金融科技語境下，諸如區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的發(fā)展，對(duì)許多金融交易的習(xí)慣與方式進(jìn)行了重構(gòu)，傳統(tǒng)的金融立法難以有效界定并進(jìn)行監(jiān)管。層出不窮的新型金融業(yè)態(tài)和新型金融交易行為難以在現(xiàn)有的法律框架內(nèi)進(jìn)行有效的規(guī)制，從而在一定程度上存在合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　銀行理財(cái)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)主要來自普益標(biāo)準(zhǔn)金融數(shù)據(jù)平臺(tái)，因?yàn)閮糁蹬都耙?guī)模數(shù)據(jù)樣本有限性，統(tǒng)計(jì)結(jié)果可能與全市場(chǎng)整體行情有偏差。