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報告摘要:
　　本周（2023.7.30-2023.8.5）A股日均交易額9569億元，環(huán)比增長16%，同比減少8%。2023年三季度以來的日均成交額為8580億元,較2022年第三季度減少6%。2022年日均成交額9252億元。滬港通：本周北向資金凈流入125億元；2023年7月，北向資金合計凈流入470億元。2019/2020/2021/2022年北向凈流入分別為3517/2089/4322/900億元。兩融：截至2023年8月3日，兩市兩融余額15,875億元，環(huán)比增長0.88%，較2022年日均水平（16,184.65億元）減少1.91%。兩市融券余額947億元，占兩融比例約5.97%。
　　本周非銀金融申萬指數(shù)上漲4.07%，跑贏滬深300指數(shù)3.38個百分點，位列所有一級行業(yè)第2名。細(xì)分板塊來看，證券板塊上漲5.71%、保險板塊上漲0.50%、多元金融上漲4.97%、互聯(lián)網(wǎng)金融上漲4.99%、金融科技上漲7.46%。太平洋(+32.14%）、財富趨勢（+28.28%）、財達(dá)證券（+25.06%）、首創(chuàng)證券（+24.66%）、信達(dá)證券（+22.28%）漲幅靠前。
　　券商觀點：看好多條件驅(qū)動券商行情延續(xù)
　　2022年6月7日我們發(fā)布了報告《券商股投資擇時篇：券商行情啟動的六大條件》，通過復(fù)盤歷史上8次券商指數(shù)漲幅超過50%的行情，總結(jié)出券商行情啟動的必要條件：1）8次行情均啟動于宏觀經(jīng)濟衰退后半段或復(fù)蘇前半段，也就是通脹下行、經(jīng)濟觸底或企穩(wěn)的過程中；2）穩(wěn)增長政策發(fā)力；3）估值處于低位、有較大提升空間也是券商行情啟動的必要條件；4）外圍環(huán)境的穩(wěn)定也是券商行情的重要條件；5）國家重視資本市場；6）資本市場改革不斷推進，引入長線資金。
　　我們看好券商行情的持續(xù)性，受益標(biāo)的包括國金證券、東吳證券、財通證券、廣發(fā)證券、中信證券、華泰證券等。受益標(biāo)的還包括互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)商同花順，以及互聯(lián)網(wǎng)券商指南針、東方財富。
　　保險觀點：新舊預(yù)定利率產(chǎn)品切換完成，資產(chǎn)端股債房有望好轉(zhuǎn)
　　按照保險公司金融監(jiān)管總局要求，截至8月1日前，所有預(yù)定利率高于3.0%的傳統(tǒng)壽險，以及預(yù)定利率高于2.5%的分紅保險、最低保證利率高于2.0%的萬能保險下架。在市場利率下行背景下，高預(yù)定利率產(chǎn)品的停售有助于緩解保險資產(chǎn)端固收配置的壓力，降低保險公司利差損的風(fēng)險。新老產(chǎn)品切換后，我們預(yù)計負(fù)債端的不確定性加大，第三季度NBV和內(nèi)含價值將受到影響，但險企全年業(yè)績的完成度較高。一方面，考慮到其他長周期投資產(chǎn)品的收益率，3.0%預(yù)定利率的保險產(chǎn)品或仍有比較優(yōu)勢。另一方面，產(chǎn)品切換后，分紅險的關(guān)注度有望提升。
　　2023年上半年，保險板塊受制于資產(chǎn)端股、債、房的因素，此次政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”、“加大宏觀政策調(diào)控力度，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”、“適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”三處表述，從股、債、房的角度，推動保險資產(chǎn)端的健康發(fā)展。
　　在當(dāng)前化解金融風(fēng)險、引導(dǎo)長線資金進行權(quán)益配置的背景下，能跨周期資產(chǎn)配置的保險公司有望成為長期投資的中堅力量。建議關(guān)注以壽險為核心打造金融服務(wù)集團的新華保險、負(fù)債端改革持續(xù)推進的中國太保。
　　風(fēng)險提示
　　資本市場改革不及預(yù)期的風(fēng)險；人民幣兌美元匯率大幅波動風(fēng)險、中美利差大幅變動及流動性影響；保險新單保費增速不及預(yù)期、利率超預(yù)期波動風(fēng)險；關(guān)注股東減持信息；證券行業(yè)各項服務(wù)費率超預(yù)期下降風(fēng)險。