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華銳精密發(fā)布23年半年報(bào)。公司上半年?duì)I業(yè)收入3.57億元，同比增長23.42%，歸母凈利潤6236.67萬元，同比減27.35%；其中第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.07億元，同比增長33.53%，歸母凈利潤3825.84萬元，同比下降17.1%。
　　受益產(chǎn)能提升，23Q2收入端實(shí)現(xiàn)高速增長。上半年公司收入實(shí)現(xiàn)較快增長，同比增速達(dá)到23.42%，尤其在第二季度出現(xiàn)加速，增速達(dá)到33.53%，根據(jù)公司半年報(bào)，主要由于公司持續(xù)加大研發(fā)投入，加強(qiáng)內(nèi)部管理，積極開拓市場(chǎng)，推動(dòng)新增產(chǎn)能落地，產(chǎn)品供應(yīng)能力增加，產(chǎn)銷量同比提升。
　　產(chǎn)能處于爬坡階段，疊加激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施，短期費(fèi)用有所承壓。公司Q2毛利率44.46%，同比下滑4.73pct，環(huán)比下滑0.86pct，環(huán)比趨穩(wěn)。23年上半年公司費(fèi)用端壓力較大，其中，銷售費(fèi)用同比增長125.47%，管理費(fèi)用總比增長42.38%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加12,394.34%，研發(fā)費(fèi)用同比增長64.44%，根據(jù)公司半年報(bào)，主要為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)股份支付費(fèi)用增加以及可轉(zhuǎn)債利息支出增加，23年上半年確認(rèn)股份支付費(fèi)用1,563.48萬元，確認(rèn)可轉(zhuǎn)債利息支出1,290.43萬元。此外，整體刀具在產(chǎn)能爬坡階段，各項(xiàng)固定成本金額較大。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤分別為1.84/ 2.68/3.60億元，考慮到公司是國內(nèi)刀具領(lǐng)先企業(yè)，短期費(fèi)用端壓力較大，給予公司24年歸母凈利潤25倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值108.60元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能瓶頸風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。