>> 海通證券-中國電信(601728)利潤雙位數(shù)增長，云業(yè)務(wù)維持60%+高增速，劍指全年千億目標(biāo)-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 761KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余偉民,楊彤昕 |
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事件：公司發(fā)布23年中報，23H1營收2586.79億元（同比+7.7%），其中服務(wù)收入2360億元（同比+6.6%），歸母凈利潤201.53億元（同比+10.2%），扣非歸母凈利潤為204.46億元（同比+11.3%）。單季度來看，23Q2營收1289.26億元（同比+6%），歸母凈利潤121.69億元（同比+10%）。
基礎(chǔ)業(yè)務(wù)指標(biāo)提升，智慧家庭持續(xù)貢獻價值。23H1公司移動通信服務(wù)收入達1016億元（同比+2.7%），其中移動增值及應(yīng)用收入達154億元（同比+19.4%），5G套餐用戶滲透率達到73.4%，移動用戶ARPU達46.2元（同比+0.4%）；固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)收入達620億元（同比+3.6%），其中智慧家庭業(yè)務(wù)收入93億元（同比+15.7%），千兆寬帶滲透率達20.3%，寬帶綜合ARPU達48.2元（同比+2.1%）。
產(chǎn)業(yè)數(shù)字化穩(wěn)步推進，云收入持續(xù)高額增長。23H1公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入達到688億元（同比+16.7%），占服務(wù)收入比為29.2%（同比+2.6pct），其中天翼云收入達459億元（同比+63.4%）。天翼云保持公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS國內(nèi)市場三強和政務(wù)公有云基礎(chǔ)設(shè)施第一、全球運營商云第一。產(chǎn)數(shù)進展：1）緊抓AI機遇，推出星河通用視覺大模型2.0及語義大模型TeleChat；2）新簽約5G 2B商用項目約6000個（同比約+80%），累計超2萬個；3）物聯(lián)網(wǎng)收入33.0億元（同比+75.7%），用戶達4.73億戶；4）視聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模超過5700萬戶。
產(chǎn)數(shù)研發(fā)持續(xù)加碼。23H1公司毛利率30.75%（同比-0.26pct）。費用端，23H1公司銷售、管理、研發(fā)費用率分別為10.80%（同比-0.82pct）、6.95%（同比-0.17pct）、1.60%（同比+0.25pct）。
資本開支逐步向產(chǎn)數(shù)傾斜，數(shù)字基建加速，中期派發(fā)股息。23H1公司資本開支416億元，其中移動網(wǎng)投資173億元，產(chǎn)數(shù)投資118億元。公司持續(xù)優(yōu)化“2+4+31+X+O”算力布局，H1智算達4.7EFLOPS（同比+62%），通算達3.7EFLOPS（同比+19%）；對外機架數(shù)達53.4萬；新建共建共享5G基站超15萬站。公司重視股東回報，23年中期派發(fā)股息每股0.1432元（含稅）。
盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計2023-2025年公司營收分別為5319.69億元、5883.56億元、6522.98億元，歸母凈利潤分別為318.65億元、355.89億元和395.33億元，BPS分別為4.84元、4.95元和5.07元。參考全球主流電信運營商PB，給予2023年P(guān)B區(qū)間1.4-1.7倍，對應(yīng)合理價值區(qū)間6.77-8.22元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。市場競爭加?。?G應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期；5GARPU不及預(yù)期。
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