>> 國信證券-中國電信(601728)上半年凈利潤增長10%，深入布局算力基建-230809
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
大小： |
587KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍 |
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核心觀點
上半年凈利潤增長10%。23H1公司實現營收2587億元（同比+7.7%），其中服務收入2360億元（同比+6.6%）；實現歸母凈利潤202億元（同比+10.2%）。二季度實現收入1289億元（同比+6%），實現歸母凈利潤122億元（同比+10%）。
移動通信、固網及智慧家庭業(yè)務穩(wěn)健增長。移動通信業(yè)務方面，23H1，公司移動通信服務收入1016億元（同比+2.7%），移動用戶達4.02億戶（環(huán)比凈增1073萬戶），其中5G套餐用戶凈增2690萬戶至2.95億戶，滲透率達73.4%，移動用戶ARPU值為46.2元（同比+0.4%）。移動增值及應用收入表現突出，同比增長19.4%至154億元，貢獻移動ARPU 6.5元（同比+14%）。固網及智慧家庭服務方面，總體實現收入620億元（同比+3.6%）。千兆寬帶與智慧家庭驅動ARPU提升——千兆寬帶滲透率提升至20.3%，智慧家庭業(yè)務收入達93億元（同比+15.7%），貢獻寬帶綜合ARPU 8.5元（同比+9%）；受益于此，寬帶綜合ARPU同比+2.1%，達48.2元。
云業(yè)務快速發(fā)展，加大算力建設。公司產業(yè)數字化業(yè)務快速發(fā)展，收入688億元（同比+16.7%）。其中，天翼云收入459億元，同比+63%，全年維持千億收入目標；物聯網收入33億元，同比+76%。IDC業(yè)務收入下降8%至163.5億元。公司加大算力建設，智算新增1.8EFLOPS算力至4.7EFLOPS（FP16），增幅62%；通用算力新增0.6EFLOPS至3.7EFLOPS（FP32），增幅19%。
精準投資優(yōu)化結構，聚焦產數發(fā)展，持續(xù)強化AI能力。23H1公司資本開支416億元，其中產業(yè)數字化投入118億元（同比+17%），占比28.4%（提升4.1pct）。公司持續(xù)精準投入，聚焦產業(yè)數字化業(yè)務發(fā)展。同時公司持續(xù)強化AI能力，以星河平臺為核心，發(fā)布TeleChat生成式語義大模型和星河通用視覺大模型2.0，建成含有5500個算法的算法倉。AI賦能公司數字化轉型，促進降本增效，如基站AI節(jié)能實現節(jié)電4億度，5G單基站電費下降16%。
派發(fā)中期股息，全年分紅率提升。公司繼續(xù)派發(fā)中期股息，派息率65%，即每股0.1432元（含稅），預計2023年分紅率提升至70%以上。
風險提示：5G發(fā)展不及預期；產業(yè)數字化需求趨緩；算網部署不及預期。
投資建議：維持此前盈利預測，預計23-25年營收分別為5189/5589/5939億元，歸母凈利潤分別為307/341/377億元，對應PE分別為17/16/14x，對應PB分別為1.2/1.2/1.1x，維持“買入”評級。
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