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事件：
　　2023年8月8日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告。2023年上半年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2586.79億元，同比增長(zhǎng)7.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)201.53億元，同比增長(zhǎng)10.2%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)204.46億元，同比增長(zhǎng)11.3%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.22元，同比增長(zhǎng)10.0%。
　　業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，數(shù)字化業(yè)務(wù)快速發(fā)展：
　　2023年上半年度，公司緊抓數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇，全面深入實(shí)施“云改數(shù)轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略，與AI、安全、云等數(shù)字化新要素融合創(chuàng)新，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)高速發(fā)展，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)提升。2023年上半年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2586.79億元，同比增長(zhǎng)7.7%。
　　1）公司移動(dòng)通信服務(wù)收入繼續(xù)保持良好增長(zhǎng)，達(dá)到1,016億元，同比增長(zhǎng)2.7%。其中移動(dòng)增值及應(yīng)用收入達(dá)到人民幣154億元，同比增長(zhǎng)19.4%，5G套餐用戶滲透率達(dá)到73.4%，移動(dòng)用戶ARPU達(dá)46.2元，同比增長(zhǎng)0.4%。
　　2）固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)收入達(dá)620億元，同比增長(zhǎng)3.6%，其中智慧家庭業(yè)務(wù)收入達(dá)到人民幣93億元，同比增長(zhǎng)15.7%，千兆寬帶滲透率達(dá)到20.3%，寬帶綜合ARPU達(dá)48.2元，同比增長(zhǎng)2.1%。
　　3）公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展趨勢(shì)，收入達(dá)688億元，同比增長(zhǎng)16.7%，占服務(wù)收入比達(dá)到29.2%，提升2.6%。其中天翼云收入達(dá)到人民幣459億元，同比增長(zhǎng)63.4%。
　　2023年上半年度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)201.53億元，同比增長(zhǎng)10.2%。
　　研發(fā)投入持續(xù)提升，分紅比例高：
　　公司毛利率維持在較高水平，凈利率提升。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)毛利率30.75%，同比保持相對(duì)穩(wěn)定；實(shí)現(xiàn)凈利率7.80%，同比提升0.16個(gè)百分點(diǎn)。2023年上半年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為4.8億元，較去年同期增長(zhǎng)1,531.4%，主要原因是續(xù)簽中國(guó)鐵塔租賃合同帶來(lái)租賃負(fù)債規(guī)模增長(zhǎng)，導(dǎo)致相關(guān)利息支出大幅增加。公司圍繞云計(jì)算、AI、安全、量子、平臺(tái)和網(wǎng)絡(luò)等重點(diǎn)領(lǐng)域，加大科技創(chuàng)新研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)27.2%，并不斷壯大研發(fā)人才隊(duì)伍，研發(fā)人員人數(shù)較去年底增長(zhǎng)21.4%。公司擬以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)為上半年公司股東應(yīng)占利潤(rùn)的65%，即每股人民幣0.1432元（含稅）。未來(lái)將按照A股發(fā)行時(shí)的承諾，向股東大會(huì)建議2023年度以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)提升至本年本公司股東應(yīng)占利潤(rùn)的70%以上。
　　加大AI算力建設(shè)，自研場(chǎng)景算法達(dá)到5,500個(gè)：
　　公司緊抓AI技術(shù)突破性發(fā)展機(jī)遇，加大智算能力建設(shè)，在內(nèi)蒙古、貴州、寧夏等地建設(shè)公共智算中心，在31省部署推理池，滿足各類AI應(yīng)用推理的需求，上半年智算新增1.8EFLOPS，達(dá)到4.7EFLOPS，增幅62%；公司積極擴(kuò)大通用算力，通用算力新增0.6EFLOPS，達(dá)到3.7EFLOPS，增幅19%。同時(shí)全面推進(jìn)天翼云能力提升，天翼云保持公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三強(qiáng)和政務(wù)公有云基礎(chǔ)設(shè)施第一、全球運(yùn)營(yíng)商云第一。公司充分發(fā)揮云網(wǎng)融合優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)四級(jí)算力建設(shè)，發(fā)布運(yùn)營(yíng)商首個(gè)云智超一體化算力平臺(tái)“云驍”，提供“智算+超算+通算”一云多算服務(wù)。持續(xù)深化AI核心技術(shù)自主研發(fā)，升級(jí)推出百億級(jí)參數(shù)的星河通用視覺(jué)大模型2.0，；發(fā)布生成式語(yǔ)義大模型TeleChat，提升語(yǔ)音和多模態(tài)大模型關(guān)鍵能力，自研場(chǎng)景算法達(dá)到5,500個(gè)。
　　投資建議：
　　公司收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，凈利潤(rùn)持續(xù)增加，公司有望延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年收入分別為5176.9/5642.3/6146.3億元，凈利潤(rùn)分別為302.3/336.0/372.0億元。我們給予公司2024年18倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)6.66元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展不及預(yù)期；國(guó)際貿(mào)易和技術(shù)壁壘帶來(lái)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期