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事件描述
　　公司公布2023年半年度報(bào)告，2023年1-6月營業(yè)收入659.0億元，同比增長117.91%；歸母凈利潤16.8億元，同比增長3.21%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額75.85億元，同比增加24.22%。其中2023年二季度營業(yè)收入363.7億元，同比增加120.81%，環(huán)比增加23.13%；歸母凈利潤9.6億元，同比增加2.09%，環(huán)比增加34.31%。
　　事件評論
　　終端需求改善，23Q2聚酯鏈景氣度持續(xù)修復(fù)。聚酯：截至2023年6月底，公司擁有330萬噸/年差別化纖維產(chǎn)能，其中包括30萬噸/年再生纖維產(chǎn)能，以高端產(chǎn)品DTY為主，2023Q2華東市場DTY價(jià)差2,185元/噸，環(huán)比基本持平。PTA：公司子公司虹港石化擁有390萬噸/年P(guān)TA產(chǎn)能，是華東地區(qū)重要的聚酯原材料供應(yīng)商，2023Q2華東市場PTA價(jià)差391元/噸，環(huán)比上漲21.1%。
　　芳烴及成品油景氣度顯著上行。國內(nèi)：疫情后出行需求顯著改善，成品油需求大幅提升，景氣度持續(xù)上行；同時(shí)，海外成品油市場進(jìn)入季節(jié)性旺季，汽油需求環(huán)比改善明顯，驅(qū)動(dòng)芳烴盈利性顯著提升，公司煉化產(chǎn)品中成品油（496萬噸）及芳烴（592萬噸）合計(jì)占比達(dá)70%，顯著受益于芳烴及成品油景氣度改善。2023Q2中國主港PX到岸價(jià)-石腦油市場價(jià)為431美元/噸，環(huán)比上漲29.7%。
　　繼續(xù)看好硅料放量下裝機(jī)需求顯著增長帶動(dòng)的光伏EVA需求爆發(fā)疊加光伏EVA供給增量有限下的高景氣周期。22Q1下游需求有所改善，疊加下游補(bǔ)庫需求，EVA價(jià)格中樞穩(wěn)步上行。長期來說，下一輪擴(kuò)張將在2024年底后繼續(xù)開始，在終端需求保持持續(xù)高景氣周期下，預(yù)計(jì)光伏級EVA將有望持續(xù)2年左右景氣周期。2023年上半年公司子公司斯?fàn)柊钍瘍衾麧?.79億元。
　　煉化轉(zhuǎn)固投產(chǎn)，公司形成"煉化+聚酯+新材料"產(chǎn)業(yè)矩陣。2022年12月，盛虹煉化一體化項(xiàng)目常減壓、芳烴、乙烯及下游化工品裝置等已順利打通全流程并全面投產(chǎn)。煉化產(chǎn)能原油加工能力1600萬噸/年，擁有芳烴聯(lián)合裝置規(guī)模280萬噸/年，乙烯裂解裝置規(guī)模110萬噸/年。2023年上半年公司子公司盛虹煉化凈利潤19.3億元。
　　深化布局，成長空間大。煉化：盛虹煉化新建2#乙二醇+苯酚/丙酮項(xiàng)目于2023年3月投產(chǎn)；虹威化工新建POSM及多元醇項(xiàng)目等；新能源新材料板塊：規(guī)劃建設(shè)EVA等化工新材料項(xiàng)目，規(guī)劃30萬噸/年P(guān)OE及20萬噸/年α-烯烴工業(yè)化裝置；可降解塑料項(xiàng)目：虹科新材料可降解材料項(xiàng)目（一期）工程截至2023年6月底一期項(xiàng)目完成項(xiàng)目環(huán)評公示，處于項(xiàng)目建設(shè)階段；海格斯新能源配套原料及磷酸鐵、磷酸鐵鋰新能源材料項(xiàng)目截至報(bào)告期末尚處于項(xiàng)目前期階段。
　　作為國內(nèi)煉化一體化龍頭公司之一，在不考慮未來股本變動(dòng)的情況下，預(yù)計(jì)公司2023年-2025年歸母凈利潤為55.1億元、106.1億元和149.7億元，對應(yīng)2023年8月10日收盤價(jià)PE分別為15.3X、7.9X、5.6X，維持"買入"評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、國際油價(jià)大幅下滑；2、下游需求增速不及預(yù)期；3、項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。