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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，業(yè)績(jī)近預(yù)告上限，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)
　　Q2歸母凈利潤(rùn)同比+19%近預(yù)告上限，業(yè)績(jī)短期受訂單確認(rèn)周期影響
　　公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.7億元，同比增長(zhǎng)21.6%，歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比增長(zhǎng)27.8%。單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.3億元，同比增長(zhǎng)17.1%，歸母凈利潤(rùn)0.9億元，同比增長(zhǎng)18.2%。分業(yè)務(wù)，2023年上半年環(huán)試設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.4億元，同比增長(zhǎng)19.4%，環(huán)試服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.7億元，同比增長(zhǎng)25.5%，集成電路檢測(cè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.1億元，同比增長(zhǎng)12.2%。公司收入增速放緩，主要系（1）特殊行業(yè)收入確認(rèn)周期拉長(zhǎng)，（2）Q1宜特收入受到去年年末公共衛(wèi)生事件影響，且消費(fèi)電子景氣度下滑，影響IC設(shè)計(jì)接單量。我們預(yù)計(jì)Q3起特殊行業(yè)接單環(huán)比將持續(xù)改善，車規(guī)級(jí)芯片檢測(cè)需求增長(zhǎng)，宜特主動(dòng)拓展MA業(yè)務(wù)，以及設(shè)備到位釋放產(chǎn)能，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型迯?fù)。
　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及規(guī)模效應(yīng)，盈利能力有望持續(xù)提升
　　2023年上半年公司銷售毛利率44.7%，同比提升0.2pct，銷售凈利率16.2%，同比提升0.6pct，盈利水平穩(wěn)定。分業(yè)務(wù)，環(huán)試服務(wù)毛利率58.0%，同比提升2.6pct，環(huán)試設(shè)備毛利率32.5%，同比提升0.4pct，集成電路毛利率37.5%，同比下滑14.3pct，主要系人員擴(kuò)招，短期影響成本。費(fèi)用率端，2023上半年公司費(fèi)控能力提升，期間費(fèi)用率26.6%，同比下降1.1pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.3%/12.2%7.1%/1.0%，同比變動(dòng)+0.5/-0.2/+0.1/-1.5pct。公司以環(huán)試服務(wù)、芯片檢測(cè)為主要增長(zhǎng)點(diǎn)，帶動(dòng)毛利率中樞上行，且隨各地新建實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能釋放攤薄費(fèi)用和精細(xì)化管理的推進(jìn)，盈利能力有望持續(xù)提升。
　　股份回購(gòu)彰顯信心，看好全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)
　　公司6月27日發(fā)布公告，擬使用0.5億元至1億元自有資金，不超過(guò)25元/股的價(jià)格回購(gòu)公司股票，回購(gòu)股份將全部用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，彰顯發(fā)展信心。截至7月31日，已實(shí)施回購(gòu)累計(jì)約310萬(wàn)股，成交總金額約5919萬(wàn)元。我們看好公司作為環(huán)境與可靠性試驗(yàn)龍頭的發(fā)展前景：（1）2023年6月工信部等五部門聯(lián)合印發(fā)《制造業(yè)可靠性提升實(shí)施意見》，提出聚焦機(jī)械、電子、汽車等行業(yè)，到2025年大幅提升可靠性試驗(yàn)驗(yàn)證能力，到2030年10類關(guān)鍵核心產(chǎn)品可靠性水平達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。公司將持續(xù)受益制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來(lái)的試驗(yàn)設(shè)備、服務(wù)需求提升。（2）公司卡位高景氣檢測(cè)賽道，下游覆蓋軍工、半導(dǎo)體、新能源汽車檢測(cè)三大成長(zhǎng)板塊，同時(shí)積極拓展5G等高端領(lǐng)域，高景氣下游奠定公司較快增長(zhǎng)基礎(chǔ)。未來(lái)隨前期擴(kuò)產(chǎn)的蘇州、西安、青島、成都等規(guī)模以上實(shí)驗(yàn)室和宜特釋放產(chǎn)能，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.6/4.9/6.4億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為25/19/14倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，下游客戶拓展不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)等