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行業(yè)更新：石油《8月預(yù)計(jì)原油價(jià)格偏強(qiáng)》2023-08-11
　　維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。推薦上游板塊中國(guó)海油（600938.SH）、中國(guó)石油（601857.SH）、中國(guó)石化（600028.SH）。推薦油服板塊海油工程（600583.SH），中海油服(601808.SH)。推薦補(bǔ)庫(kù)需求增加的滌綸長(zhǎng)絲板塊新鳳鳴(603225.SH)，桐昆股份(601233.SH)。推薦成本優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大的衛(wèi)星化學(xué)(002648.SZ)，寶豐能源(600989.SH)。
　　8月預(yù)計(jì)油價(jià)高位震蕩偏強(qiáng)。6月中以來(lái)原油在三點(diǎn)作用下反彈，預(yù)計(jì)8月高位震蕩偏強(qiáng)（88-90美元/桶偏頂部區(qū)間），如供應(yīng)惡化可能突破向上。①市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)維持利率。宏觀壓力放緩。②供應(yīng)趨緊。沙特延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)，且可能9月份之后加深減產(chǎn)以支持市場(chǎng)。同時(shí)，俄羅斯海上原油出口7月底四周均值降至298萬(wàn)桶/天，較峰值下降90萬(wàn)桶/天。根據(jù)我們跟蹤的Kpler全口徑庫(kù)存顯示，截至8月6日較5月去庫(kù)2600萬(wàn)桶，對(duì)應(yīng)供需缺口約60萬(wàn)桶/天。③需求旺季，歐洲部分煉廠開工下降導(dǎo)致裂解價(jià)差處于歷史高位。
　　中期留意海外宏觀數(shù)據(jù)與風(fēng)險(xiǎn)事件。9月后需留意①汽油價(jià)格反彈，CPI預(yù)期反復(fù)或致利率上升。且如歐洲衰退或出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，階段性仍可能risk off。②OPEC豁免減產(chǎn)國(guó)家產(chǎn)量上升。伊朗石油產(chǎn)量8月初達(dá)310萬(wàn)桶/日，計(jì)劃夏末升至350萬(wàn)桶/天（2022年為255萬(wàn)桶/天)。委內(nèi)瑞拉7月產(chǎn)量77萬(wàn)桶/天，年底計(jì)劃升至100萬(wàn)桶/天。③9月后汽油需求旺季結(jié)束，同時(shí)部分歐洲煉廠開工恢復(fù)將使裂解價(jià)差回落。海外真實(shí)利率轉(zhuǎn)正影響需求，OPEC需進(jìn)收緊供應(yīng)。
　　長(zhǎng)期我們對(duì)油價(jià)不悲觀，認(rèn)為中樞將在80美元/桶以上。①長(zhǎng)期看海外限制性利率政策將出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，工業(yè)品需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。②美國(guó)二疊紀(jì)盆地新井盈虧平衡升至布油約70美元/桶。③當(dāng)前沙特財(cái)政盈虧平衡油價(jià)約80美元/桶，推進(jìn)2030愿景需保持高油價(jià)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期、歐美銀行業(yè)持續(xù)出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題等。