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行情回顧
　　內(nèi)外棉價(jià)皆在區(qū)間震蕩。
　　邏輯觀點(diǎn)
　　第一，國(guó)內(nèi)商品漲勢(shì)有放緩跡象。內(nèi)外宏觀氛圍從7月的加息尾聲以及下半年經(jīng)濟(jì)部署帶來(lái)的樂(lè)觀情緒中平復(fù)下來(lái)，預(yù)估短期內(nèi)宏觀影響中性。
　　第二，供應(yīng)方面，工商業(yè)庫(kù)存偏低，從基差的走勢(shì)來(lái)看，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)，反饋了緊張的供需格局。
　　第三，從中下游產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)看，由于新疆紗廠成本優(yōu)勢(shì)明顯，新疆紡織企業(yè)開機(jī)率仍維持在相對(duì)較高水平，也保證了棉花的基礎(chǔ)需求。新疆和內(nèi)地情況兩極分化，內(nèi)陸大部分紡織企業(yè)當(dāng)前的即期利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)，部分企業(yè)的開機(jī)率已較前期明顯降低，后續(xù)也有降開機(jī)的預(yù)期。紡織企業(yè)成品庫(kù)存正在積累過(guò)程中。當(dāng)前價(jià)格已對(duì)產(chǎn)業(yè)運(yùn)行形成極大的壓力和負(fù)面影響，但負(fù)反饋尚未開始。
　　第四，拋儲(chǔ)和增發(fā)進(jìn)口配額的調(diào)控政策出爐。拋儲(chǔ)維持100%成交，符合此前預(yù)期。周末的公告表示單日拋儲(chǔ)量從1萬(wàn)噸提升至1.2萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)在周初會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒起一定壓制作用。但從往年的庫(kù)存來(lái)看，本年度補(bǔ)充百萬(wàn)噸左右的供應(yīng)，僅可使9月末時(shí)的供需維持在往年均值左右，且該供應(yīng)補(bǔ)充仍屬于預(yù)期之內(nèi)，暫不改中期依然偏多觀點(diǎn)。
　　第五，大部分機(jī)構(gòu)資金對(duì)中期棉價(jià)依然持看漲態(tài)度，最主要的原因在于軋花廠產(chǎn)能不減反增，搶收預(yù)期極強(qiáng)。不過(guò)，近期傳聞新疆2023/24年度的產(chǎn)量或略高于市場(chǎng)此前預(yù)期，疊加之前機(jī)構(gòu)看好的一致性過(guò)高，近期部分機(jī)構(gòu)從繼續(xù)看多轉(zhuǎn)為高位震蕩觀點(diǎn)。
　　行情展望
　　鄭棉中長(zhǎng)期基本面偏好，軋花廠搶收預(yù)期極強(qiáng)，使得大部分機(jī)構(gòu)資金依然以看漲為主。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)缺乏決定性空頭力量。但在利好消化后同樣會(huì)有調(diào)整期。由于價(jià)格已升至高位，大整數(shù)關(guān)口的突破難度會(huì)越來(lái)越高，預(yù)計(jì)鄭棉需要一定時(shí)間來(lái)消化前期漲幅。
　　操作建議
　　多單根據(jù)技術(shù)形態(tài)加減，靈活調(diào)倉(cāng)?；蛘哔u出01合約1.68附近的看跌期權(quán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　宏觀風(fēng)險(xiǎn)如國(guó)際金融市場(chǎng)因政策、國(guó)際暴亂等原因突然大幅回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）