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行情回顧：
　　上周主要指數(shù)延續(xù)反彈，但期間波動(dòng)較大，成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)更優(yōu)。截至8月4日收盤(pán)，上證50上漲0.07%，滬深300上漲0.70%，中證500上漲1.41%，中證1000上漲1.08%；受到市場(chǎng)情緒提振的影響，各品種遠(yuǎn)月合約基差開(kāi)始出現(xiàn)上漲，IF與IH已經(jīng)全面升水，IC、IF、IH及IM季月合約分紅處理過(guò)的年化基差分別為-0.62%、2.86%、2.36%、-1.33%。套利盤(pán)入場(chǎng)帶動(dòng)IF與IH持倉(cāng)大幅上漲，后續(xù)基差變動(dòng)將受到市場(chǎng)情緒與對(duì)沖及套利盤(pán)操作的影響，基差繼續(xù)上行的阻力或較大
　　邏輯觀點(diǎn)：
　　關(guān)注即將發(fā)布的7月國(guó)內(nèi)通脹數(shù)據(jù)（周三）、信貸數(shù)據(jù)（周五），通脹先行指標(biāo)M1-M2剪刀差預(yù)示7月PPI同比或企穩(wěn)，若PPI拐點(diǎn)如期出現(xiàn)，或推動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)沿著主動(dòng)去庫(kù)結(jié)束→被動(dòng)去庫(kù)→主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期方向交易，對(duì)分子端形成支撐。同時(shí)信貸數(shù)據(jù)也將帶來(lái)更清晰的指引。政策底如果能和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)階段性反彈結(jié)合形成共振，或?qū)?lái)季度級(jí)別的行情，如2008年底、2012年底、2014年中（趨勢(shì)性的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升），2018年底、2022年4月底、2022年10月底（非趨勢(shì)性的回升）
　　近期盤(pán)面多次出現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，顯示市場(chǎng)分歧加大，賺錢(qián)效應(yīng)擴(kuò)散至TMT，從情緒指標(biāo)看地產(chǎn)、非銀等板塊短期出現(xiàn)過(guò)熱現(xiàn)象，地產(chǎn)、券商成交額占比、換手進(jìn)入局部高位，漲停數(shù)量下降，炸板率上升，后續(xù)或有階段性回調(diào)壓力，如若前期在順周期方向獲利較多的投資者可考慮逐步止盈轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)風(fēng)格低位布局
　　7月美國(guó)非農(nóng)新增人數(shù)低于預(yù)期，同時(shí)6月數(shù)據(jù)下修，結(jié)合6月職位空缺數(shù)走弱，反映美勞動(dòng)力市場(chǎng)整體處于降溫趨勢(shì)，這與7月美國(guó)ISM和Markit服務(wù)業(yè)PMI大幅回落形成交叉驗(yàn)證，10Y美債利率及美元指數(shù)因此下行，或有助于緩解A股分母端壓力
　　行情展望：
　　中期看，政策持續(xù)發(fā)力、經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)、盈利筑底回升是大方向；期間政策落地速度、市場(chǎng)預(yù)期波動(dòng)、風(fēng)格輪動(dòng)是短期擾動(dòng)，近期順周期方向交易擁擠度明顯提升，我們認(rèn)為可以逐步止盈轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)風(fēng)格低位布局
　　操作建議：IF、IH逐步逢高止盈，低位布局IC、IM多單
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期、美國(guó)流動(dòng)性收緊超預(yù)期