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行情回顧
　　截至8月4日，滬銅主力2309合約收盤69350元/噸，周內銅價呈沖高回落走勢，漲幅0.36%，主要運行區(qū)間68770-70940元。
　　邏輯觀點
　　宏觀面：國內，經濟呈現減速下行趨勢，政策持續(xù)推進，市場信心仍受提振。7月中國制造業(yè)PMI為49.3%，比上月上升0.3個百分點，市場需求整體繼續(xù)改善，但數據仍處于榮枯線下方，復蘇節(jié)奏相對疲弱。國內各類小政策持續(xù)推進，重點關注一線城市地產是否進一步放松。海外，美國經濟仍具韌性，短中期進入衰退概率不大，美聯儲緊縮政策難以很快轉向，限制美元指數跌幅。周五晚公布美國7月非農新增就業(yè)18.7萬人，低于預期的19萬人，6月為20.9萬。但失業(yè)率為3.5%，略低于預期的3.6%。平均時薪同比增速上漲0.2%至4.4%，預期為4.2%，環(huán)比增速維持在0.4%。基本面，周內庫存延續(xù)去化，現貨升水上抬，國內政策持續(xù)推出所帶來的需求增量預期仍需進一步驗證，當前低庫存對價格仍有支撐。
　　行情展望及投資建議
　　宏觀面，當前海外風險有限，國內各政策仍在持續(xù)推進，重點關注一線城市地產是否進一步放松?；久妫瑖鴥鹊蛶齑胬^續(xù)去化，淡季需求并沒有預期中的弱，限制價格回調空間。下周價格波動區(qū)間參考68500-70000元/噸。
　　風險提示
　　海內外政策超預期。