>> 廣州期貨-月度博覽-股指：市場做多窗口或開啟-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
大小： |
1168KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王荊杰 |
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摘要：行情回顧：7月市場先抑后揚，前期市場持續(xù)縮量，交投情緒低迷，大盤震蕩磨底，伴隨下旬穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，順周期板塊超額收益顯著，滬指月K線賺錢效應開始顯現(xiàn)，與我們上月觀點“隨著宏觀環(huán)境的邊際改善，市場賺錢效應逐步回歸，在政策預期發(fā)酵下，總量經(jīng)濟相關(guān)行業(yè)或存在一定反彈機會”基本吻合。
邏輯一：7月政治局會議明確政策拐點，部分新提法超出此前市場的弱預期，提振市場信心。本次政治局會議的政策舉措并非短期強刺激，但其著重在前期引發(fā)市場擔憂的幾個方面：擴內(nèi)需、房地產(chǎn)、地方債務等做出了積極表態(tài)，提振市場風險偏好。與此同時，會議首提“活躍資本市場”，屬于資本市場制度建設和改革之外的內(nèi)容，也是直面當前兩市成交低迷、兩融冰點的短期問題，相較去年4月底會議“及時回應市場關(guān)切，保持資本市場平穩(wěn)運行”表述要更為積極和主動，有較強的信號意義。
邏輯二：從宏觀數(shù)據(jù)以及A股微觀數(shù)據(jù)看，基本面預期拐點基本確立：經(jīng)濟運行已處于年內(nèi)底部，有望隨著庫存去化和政策發(fā)力逐步改善，大概率呈現(xiàn)U型修復態(tài)勢。A股盈利周期的底部特征較明顯，壓制宏觀經(jīng)濟和A股盈利最明顯的價格性因素PPI同比下滑有望在三季度觸底反彈。企業(yè)盈利周期往往領(lǐng)先庫存周期，預計下半年工業(yè)企業(yè)營收增速將開始企穩(wěn)回升，且三季度經(jīng)濟環(huán)比狀態(tài)不會比二季度更差，隨著政策發(fā)力和下半年需求端的漸進回暖，四季度經(jīng)濟大概率會較三季度進一步向好。
邏輯三：人民幣匯率有望企穩(wěn)回升，外資強勁買入有望推動市場流動性拐點的確立。7月FOMC會議如期加息25bp，市場已充分計價，6月通脹、消費及就業(yè)數(shù)據(jù)有所緩和，預計美元緊縮難超預期。國內(nèi)穩(wěn)匯率政策信號不斷強化，7月政治局會議時隔兩年再度就匯率問題表態(tài)，提出“要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。本輪人民幣匯率拐點已較明確。另外，后續(xù)寬貨幣取向相對明確，市場資金利率維持低位，流動性充裕。
展望與建議：對于后市A股市場我們?nèi)猿謽酚^態(tài)度，整體建議指數(shù)逢低做多，風格層面，市場反彈第一階段，交易阻力最小，機構(gòu)持倉較低、估值較低的方向受益，即低估價值搭臺，指數(shù)脈沖式反彈，關(guān)注IF、IH的做多機會。中期進入第二階段，考慮到經(jīng)濟的U型修復，后續(xù)市場風格或仍在成長空間和新邏輯催化，轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)行情，則關(guān)注IC、IM的做多機會。
風險因素：政策不及預期、美國流動性收緊超預期
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