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行情回顧：7月鄭棉主力合約移倉換月，從09合約轉(zhuǎn)移至01合約。價(jià)格重心繼續(xù)上移，01合約價(jià)格上漲了3.55%左右，在站穩(wěn)1.7萬關(guān)口的同時也突破了月線級別的所有均線壓制，進(jìn)一步打開上方空間。和6月相比，本月價(jià)格上漲顯得更為流暢。
　　邏輯觀點(diǎn)：第一，下半年度開啟之時，相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)、領(lǐng)導(dǎo)人的發(fā)言，以及對下半年經(jīng)濟(jì)的部署都對市場信心形成有效提振。國內(nèi)商品走勢偏強(qiáng)，文華財(cái)經(jīng)商品指數(shù)月度漲幅5.46%左右。國際方面，7月27日的預(yù)期會議市場預(yù)期將加息25個基點(diǎn)，這可能是年內(nèi)的最后一次加息，市場對此也表示較為樂觀。美國上半年度GDP表現(xiàn)不俗。此外，俄烏黑海協(xié)議到期后市場擔(dān)憂俄羅斯會對農(nóng)產(chǎn)品外運(yùn)造成威脅，疊加厄爾尼諾天氣對農(nóng)產(chǎn)品板塊的整體提振，可以說7月的宏觀對棉價(jià)提供了利好支撐。在7月經(jīng)濟(jì)部署以及下半年度開啟的影響下，預(yù)計(jì)8月的宏觀同樣是中性偏多。第二，7月多個調(diào)控政策出爐，包括國儲棉輪出以及增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額?；瑴?zhǔn)稅配額的出爐基本符合市場預(yù)期，因此反響不大。但國儲棉輪出的量根據(jù)市場行情而定，這使影響較為難以衡量。拋儲將從7月31日開始，因此拋儲的情況是8月的重要影響因素。暫時預(yù)估拋儲初期的高成交率可能更傾向于成為助漲的推動力。7月的調(diào)控政策預(yù)估可以提供百萬噸+的供應(yīng)量，暫不影響市場中長期看漲預(yù)期，主要改變09和01合約的供需強(qiáng)弱以及價(jià)差情況，以及內(nèi)外棉價(jià)差走勢。第三，由于價(jià)格已處于相對高位，紡織企業(yè)和織布廠開機(jī)率已較前期明顯降低，但整體依然處于歷年偏高水平。成品處于累庫階段。當(dāng)前價(jià)格已對下游產(chǎn)業(yè)運(yùn)行形成極大的壓力和負(fù)面影響。
　　展望與建議：鄭棉中長期基本面偏好，新棉減產(chǎn)和軋花廠搶收預(yù)期極強(qiáng)，使得大部分機(jī)構(gòu)資金依然以看漲為主。且隨著新棉上市時間臨近，鄭棉的支撐也變得越來越扎實(shí)。09合約預(yù)計(jì)結(jié)束前難以逾越1.75關(guān)口，此前的看跌期權(quán)可持有至到期，01的合約則以低多為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀風(fēng)險(xiǎn)如國際商品市場因政策、戰(zhàn)爭、資金等原因突然大幅變動（方向不定）。