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周度直擊美歐日央行資產(chǎn)負(fù)債表動向|8月11日第二十一期
　　本周美聯(lián)儲參與國債申購，或抵消了縮表的影響，其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模和持有的國債小幅上升。雖然美國財(cái)政部本周增加中長期美債的標(biāo)售，但前期發(fā)行的短債到期規(guī)模較大，疊加月初財(cái)政現(xiàn)金支取擾動，美國財(cái)政存款（TGA）連續(xù)第二周回落（-287億美元），這導(dǎo)致TGA余額與財(cái)政部9月底的6500億美元的目標(biāo)繼續(xù)擴(kuò)大，可能意味著美債發(fā)行壓力加大，未來流動性或?qū)⒂休^大收緊壓力。此外，日央行7月28日議息會議調(diào)整收益率曲線控制（YCC）區(qū)間后，累計(jì)購買國債4.5萬億日元，并兩次進(jìn)行計(jì)劃外購債控制日債收益率的上行。美國國債供給較高，以及日本央行干預(yù)國債市場，均在短期阻礙美元指數(shù)順暢下行，關(guān)注日本央行何時減少或退出干預(yù)。
　　1.本周概覽
　　8月2日-8月9日美聯(lián)儲總資產(chǎn)微增15億美元，主要來自證券資產(chǎn)和其他資產(chǎn)項(xiàng)增加，BTFP貸款微升，貼現(xiàn)窗口基本不變，過橋貸款余額下降。硅谷銀行事件后，美聯(lián)儲對銀行系統(tǒng)貸款增加2452億美元，但由于證券資產(chǎn)下降3801億美元，聯(lián)儲總資產(chǎn)累計(jì)回落1340億美元。上周聯(lián)儲微幅擴(kuò)表，歐央行縮表，G3央行總資產(chǎn)規(guī)模上升28億美元。本周觀察：1）TGA連續(xù)第二周回落（-287億美元），余額4323億美元，與財(cái)政部9月底6500億美元的目標(biāo)余額進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)期美債供給壓力短期高企。2）日央行近兩周累計(jì)購債4.5萬億日元，對日債市場的干預(yù)值得關(guān)注。
　　2. G3央行資產(chǎn)負(fù)債表變化簡析
　　美聯(lián)儲（8月2日-9日）總資產(chǎn)微增15億美元（上周-366億美元）。
　　1）資產(chǎn)端，國債和MBS增加3億美元（前一周-330億美元），對國內(nèi)銀行貸款下降17億美元，其中，（1年期以下）BTFP增加12億美元（前一周+6億美元），但其他（對FDIC過橋）貸款規(guī)模減少29億美元，貼現(xiàn)窗口貸款基本不變。
　　2）負(fù)債端，逆回購增加240億美元（前一周+54億美元）；政府存款（TGA）減少287億美元（前一周-890億美元）；其他存款上升52億美元（前一周+526億美元）。
　　3）凈流動性增加61億美元（凈流動性=總資產(chǎn)-財(cái)政存款-逆回購，代表流入金融體系的資金），聯(lián)儲小幅擴(kuò)表疊加TGA下降提振美國凈流動性上升61億美元（前一周+470億美元，2022年周平均-200億美元）。
　　歐央行（7月28日-8月4日）總資產(chǎn)下降247億歐元（上周+24億歐元）。資產(chǎn)端，證券資產(chǎn)下降155億歐元；對歐元區(qū)銀行貸款減少22億歐元；其他資產(chǎn)減少71億歐元。負(fù)債端，對銀行負(fù)債上升462億歐元；而對非銀的負(fù)債下降676億歐元；其他負(fù)債分項(xiàng)下降33億歐元。
　　日央行議息會議后的兩周（8月1日-11日）累計(jì)購債4.5萬億日元，平均每周2.25萬億日元，高于2022年的平均水平（1.9萬億日元）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國中小銀行再現(xiàn)擠兌風(fēng)波；歐央行“鷹派”立場超預(yù)期。