>> 國盛證券-中國移動(600941)利潤穩(wěn)健增長，B端業(yè)務(wù)快速發(fā)展-230812
| 上傳日期： |
2023/8/12 |
大小： |
668KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋嘉吉,黃瀚,邵帥 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5307億元，同比增長6.8%，其中主營業(yè)務(wù)收入4522億元，同比增長6.1%，EBITDA 1835億元，同比增長5.5%；EBITDA率為34.6%。公司歸母凈利潤為人民幣762億元，同比增長8.4%。公司宣布2023年中期港股股息2.43港幣，同比增長10.5%。
C端業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，5G與固網(wǎng)帶動業(yè)務(wù)增長。2023年上半年，公司移動業(yè)務(wù)收入達到人民幣3056億元，同比增長1.77%；移動客戶9.85億戶，凈增1554萬戶，其中5G套餐客戶達到7.22億戶，同比凈增1.08億戶，規(guī)模保持行業(yè)領(lǐng)先。公司單客戶價值穩(wěn)健增長，移動ARPU為人民幣52.4元，同比增長0.1元。家庭市場2023年上半年收入649.5億元，同比增長9.3%；家庭寬帶客戶達到2.55億戶，凈增1115萬戶，客戶凈增持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先，公司家庭客戶綜合ARPU達人民幣43.3元，同比增長0.3元。
數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)加速，“第二曲線”價值貢獻凸顯。公司2023年上半年數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入1326億元，同比增長19.6%，占主營收入比達到29.3%。同比上升3.7pct。其中政企市場收入1043.9億元，同比增長14.6%，新興市場收入235.1億元，同比增長18.4%。其中，移動云業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，繼續(xù)保持高增速，達到人民幣422億元，同比增長80.5%。
盈利能力持續(xù)健康，持續(xù)重視股東回報。2023年上半年，公司持續(xù)推進低成本高效運營，實現(xiàn)歸母凈利潤良好增長，達到人民幣762億元，同比增長8.4%，每股盈利為人民幣3.56元。上半年資本開支814億元，公司預(yù)計全年資本開支為1832億元，基本持平上年。公司持續(xù)重視股東利益，中期派息每股2.43港元，同比增長10.5%，全年派息率將比上年進一步提升。2023年以現(xiàn)金方式分配的利潤逐步提升至當年公司股東應(yīng)占利潤的70%以上。
“三位一體”，運營商率先受益AI“時代紅利”。AI浪潮中，運營商擁有強大的算力底座、模型能力和數(shù)據(jù)儲備、傳輸能力。算力上，運營商可利用自有IDC支撐AI發(fā)展，或通過出租算力獲取現(xiàn)金流，模型方面，除了運營商自研模型外，大模型也有望賦能運營商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如運維、客服、智慧城市等，數(shù)據(jù)方面，無論是數(shù)據(jù)產(chǎn)生、流通環(huán)節(jié)，或是利用自有數(shù)據(jù)助力AI模型訓(xùn)練，運營商都將是中國數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)的重要推動者。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1370.21/1488.96/1604.10億元，yoy 9.2%/8.7%/7.7%，對應(yīng)EPS分別為6.41/6.97/7.50元?？紤]到運營商作為數(shù)字中國龍頭，資產(chǎn)修復(fù)空間仍然可觀，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：C端業(yè)務(wù)競爭加劇，B端業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期
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