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事件：
　　公式發(fā)布2023半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營收1.02億元/-49.12%，歸母凈利潤0.24億元/+46.78%，扣非歸母凈利潤-0.24億元/+47.15%；2023Q2單季度營收0.54億元/-46.94%，歸母凈利潤-0.14億元/+48.49%，扣非歸母凈利潤-0.13億元/+51.83%，利潤下降系公司企服業(yè)務(wù)處于建設(shè)初期，因團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張、業(yè)務(wù)拓展等因素，公司利潤受到一定影響。
　　點(diǎn)評：
　　優(yōu)化升級業(yè)務(wù)架構(gòu)，盈利能力同比改善，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好。2023H1公司從業(yè)務(wù)來看：企業(yè)加速服務(wù)業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營收0.38億元，同比下降24.07%，業(yè)務(wù)毛利0.17億元，同比下降38.04%。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處恢復(fù)階段，企業(yè)加速服務(wù)業(yè)績恢復(fù)不及預(yù)期；企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.59億元，同比下降59.23%；業(yè)務(wù)毛利0.30億元，同比增長133.88%。公司主動收縮毛利率較低的財(cái)稅服務(wù)業(yè)務(wù)，科創(chuàng)知識產(chǎn)權(quán)及SaaS服務(wù)業(yè)務(wù)收入大幅增長，毛利率保持穩(wěn)定。公司率先布局AIGC科創(chuàng)大模型，開拓AIGC咨詢與技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.42萬元。2023下半年預(yù)期公司AIGC服務(wù)業(yè)績逐漸釋放，創(chuàng)造業(yè)績增長新動力。
　　抓住AIGC發(fā)展浪潮，AIGC業(yè)務(wù)助力中小企業(yè)降本增效。公司有近15年服務(wù)中小企業(yè)的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，基于SaaS平臺，公司提前在AIGC領(lǐng)域布局，率先研發(fā)出科創(chuàng)服務(wù)領(lǐng)域垂直行業(yè)應(yīng)用模型-“黑馬天啟”，旨在為中小企業(yè)提供智能時代的數(shù)字化服務(wù)。通過AI對服務(wù)流程的賦能讓行業(yè)服務(wù)效率實(shí)現(xiàn)幾何級數(shù)的提升，助力中小企業(yè)降本增效。
　　依托SaaS服務(wù)，共建科技創(chuàng)業(yè)服務(wù)大平臺，促進(jìn)全體系企業(yè)服務(wù)一體化新升級。子公司數(shù)智云科與阿里達(dá)摩院合作，布局助力北京朝陽數(shù)字人產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)。數(shù)智云科依托公司產(chǎn)業(yè)加速服務(wù)能力致力于成為國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)3.0產(chǎn)業(yè)服務(wù)商，公司擬設(shè)立全資子公司智算科技。將作為公司建設(shè)AI生產(chǎn)力黑馬智算中心的實(shí)施主體公司。著力不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)架構(gòu)，賦能產(chǎn)業(yè)升級與中小企業(yè)數(shù)智化發(fā)展，集中資源聚焦業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　投資建議：我們根據(jù)2023年中報(bào)業(yè)績進(jìn)行盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為4.95/6.43/8.65億元，歸母凈利潤分別為0.23/0.43/0.75億元，對應(yīng)EPS為0.14/0.25/0.45元，對應(yīng)PE為205X/113X/64X，公司受外部因素影響主營業(yè)務(wù)短期承壓，公司業(yè)務(wù)企服化、企服SaaS化業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)高速增長。隨著近期線下業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù)，早期大量投入將開始帶來回報(bào)，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：業(yè)績預(yù)測和估值不達(dá)預(yù)期；AIGC模型競爭加劇