久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　2023H1社會(huì)服務(wù)行業(yè)整體表現(xiàn)：行業(yè)整體回調(diào)，自然景區(qū)業(yè)績(jī)修復(fù)明顯。2023H1（數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2023年7月28日）滬深300指數(shù)上漲3.13%，申萬社會(huì)服務(wù)行業(yè)指數(shù)下跌6.66%，跑輸大盤9.79pct，在A股31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中漲跌幅位列第26位。山岳類自然景區(qū)業(yè)績(jī)亮眼、較2019年同期大增超6倍、多家公司交出史上最佳一季報(bào)業(yè)績(jī)。
　　社服各子板塊2023H2趨勢(shì)展望。免稅：增強(qiáng)經(jīng)營質(zhì)量成為主旋律。海南入島客流基本超2019年同期水平，客流恢復(fù)彈性較強(qiáng)。疊加主要免稅集團(tuán)重塑價(jià)格體系、優(yōu)化核心產(chǎn)品上下游渠道，離島免稅消費(fèi)經(jīng)營質(zhì)量有望提高。酒店：中高端酒店經(jīng)營彈性較強(qiáng)。國內(nèi)酒店行業(yè)整體平均房?jī)r(jià)率先提升，目前已超2019年同期水平；中高檔酒店市場(chǎng)出租率恢復(fù)程度優(yōu)先于其他類型酒店。景區(qū)出行：客流回暖推動(dòng)人均消費(fèi)逐漸提升。旅游市場(chǎng)基本恢復(fù)至疫情前水平，人均消費(fèi)仍有約15%增長(zhǎng)空間；補(bǔ)償性出行需求持續(xù)釋放、出游量可觀有望提升人均消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏。餐飲：需求恢復(fù)帶動(dòng)業(yè)績(jī)回暖。6月餐飲收入為2019年同期117.39%。年內(nèi)消費(fèi)客流回升帶動(dòng)餐飲行業(yè)恢復(fù)進(jìn)程加速，疊加傳統(tǒng)節(jié)假日消費(fèi)旺季，餐飲上市公司業(yè)績(jī)回暖明顯。
　　投資建議：今年以來受益于消費(fèi)者出游需求增加，出行產(chǎn)業(yè)鏈整體漸進(jìn)復(fù)蘇。旅游市場(chǎng)出游人次和旅游收入基本恢復(fù)至疫情前水平，人均客單價(jià)受限于居民消費(fèi)偏好趨于穩(wěn)健，目前較2019年尚有約15%增長(zhǎng)空間。酒店：主要城市平均房?jī)r(jià)率先啟動(dòng)超2019年水平，入住率基本恢復(fù)至疫情前80%水平，RevPAR接近2019年同期；中高檔酒店出租率恢復(fù)程度優(yōu)于其他類型酒店；主要酒店集團(tuán)年內(nèi)估值基本回調(diào)至合理區(qū)間，看好連鎖化率提升和中高端改造進(jìn)程加速。免稅：海南整體入島客流增長(zhǎng)良好，高客單價(jià)產(chǎn)品受限于供應(yīng)階段性短缺影響人均消費(fèi)；看好免稅商逐步收窄折扣改善毛利率，優(yōu)化經(jīng)營質(zhì)量。景區(qū)出行：下半年暑假、中秋國慶小長(zhǎng)假有望帶動(dòng)出行市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，2023Q2客流回暖帶動(dòng)景區(qū)業(yè)績(jī)釋放。今年以來消費(fèi)整體復(fù)蘇、補(bǔ)償性需求支撐、出游人次恢復(fù)良好，橫向?qū)Ρ确?wù)消費(fèi)相對(duì)領(lǐng)先實(shí)物消費(fèi)，目前客單價(jià)仍有提升空間。餐飲：年內(nèi)行業(yè)補(bǔ)償性需求釋放明顯，規(guī)?；⑦B鎖化仍然是餐飲行業(yè)未來發(fā)展主要趨勢(shì)。頭部餐企憑借自身供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，在客流回暖前提下、業(yè)績(jī)恢復(fù)彈性較大。
　　重點(diǎn)公司推薦：中國中免、錦江酒店、首旅酒店、中青旅、天目湖、同慶樓、廣州酒家。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：居民消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；突發(fā)事件或不可控災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)