>> 華泰期貨-油脂周報(bào)：多份報(bào)告集中發(fā)布，油脂持續(xù)震蕩-230813
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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策略摘要
油脂觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
本周三大油脂期貨盤(pán)面稍有分化，豆油較強(qiáng)，菜籽油較弱，豆油因部分企業(yè)計(jì)劃內(nèi)停機(jī)以及其他外部原因降低開(kāi)機(jī)率而支撐盤(pán)面，而菜油和棕櫚油則因?yàn)楣┬锜o(wú)亮點(diǎn)表現(xiàn)較弱。
后市看，豆油方面，8月美豆主產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，大豆作物生長(zhǎng)情況不斷改善，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)于北京時(shí)間2023年8月12日零點(diǎn)公布8月全球農(nóng)作物供需報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示舊作方面，除美豆進(jìn)口調(diào)增5百萬(wàn)蒲導(dǎo)致新作期初庫(kù)存小幅提高，整體變化不大。而新作方面，美豆單產(chǎn)下調(diào)至50.9蒲式耳/英畝，7月月報(bào)預(yù)期為52蒲式耳/英畝，這直接導(dǎo)致美豆產(chǎn)量較7月預(yù)估減少9500萬(wàn)蒲。雖然本次新作進(jìn)口調(diào)增1000萬(wàn)蒲，但美豆23/24年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為2.45億蒲，低于市場(chǎng)預(yù)期2.67億蒲式耳，比7月預(yù)估的3億蒲式耳降低了18%。整體看，新作單產(chǎn)的下調(diào)使得新作美豆平衡表呈現(xiàn)緊縮格局，本次報(bào)告中性偏多。咨詢機(jī)構(gòu)Safras&Mercado稱，截至8月7日，巴西2022/23年度大豆的銷售比例為75.6%，較7月7日的66.1%提高了9.5個(gè)百分點(diǎn)，落后于去年同期的79.9%，也低于五年同期均值83.8%。2023年7月份中國(guó)大豆進(jìn)口973.1萬(wàn)噸，但是近期進(jìn)口大豆入關(guān)速度較慢，近期部分油廠存斷豆停機(jī)情況，開(kāi)機(jī)及壓榨量下滑，豆油庫(kù)存雖有減少但減幅不大，貿(mào)易商因補(bǔ)前期空單以及遠(yuǎn)月建倉(cāng)，成交量尚可，預(yù)計(jì)行情后期偏強(qiáng)震蕩為主。
棕櫚油方面，8月10日，馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）公布了7月馬棕供需數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，7月馬棕產(chǎn)量161萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.2%；7月出口135.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.6%；7月進(jìn)口10.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少23.2%；7月庫(kù)存173.1萬(wàn)噸，環(huán)比略增0.68%。此外，7月表需34.8萬(wàn)噸，機(jī)構(gòu)預(yù)估消費(fèi)30-31萬(wàn)噸，也稍超預(yù)期。綜合來(lái)看，7月馬棕出口及消費(fèi)均稍超預(yù)期偏高，因此7月馬棕庫(kù)存增加較預(yù)期偏少，本次報(bào)告較預(yù)期稍偏多。近幾周黑海地區(qū)的葵花籽油供應(yīng)停滯，俄羅斯退出黑海谷物協(xié)議后，俄烏緊張局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)。隨著黑?？ㄗ延凸?yīng)中斷。棕櫚油相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性葵花籽油和豆油的貼水高企，高性價(jià)比會(huì)吸引更多的買(mǎi)家，尤其是在印度9月份的節(jié)日期間。國(guó)內(nèi)上周提貨轉(zhuǎn)好，庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，但后續(xù)8-9月到港量較高，9月交割前繼續(xù)承壓。周內(nèi)貿(mào)易商回補(bǔ)空單，成交好轉(zhuǎn)，棕櫚油基差繼續(xù)反彈。整體看，美加息預(yù)期減弱，歐佩克月報(bào)繼續(xù)對(duì)原油需求持樂(lè)觀預(yù)期。雖然棕櫚油產(chǎn)地產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性增長(zhǎng)，但另一方面出口也出現(xiàn)了明顯改善，國(guó)內(nèi)8月預(yù)期到港量較大，庫(kù)存拐點(diǎn)或往后移，后期有望在宏觀轉(zhuǎn)暖、原油偏強(qiáng)和消費(fèi)拉動(dòng)下震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
菜籽油方面，前期市場(chǎng)預(yù)期加拿大、澳大利亞炎熱干燥的天氣會(huì)導(dǎo)致菜籽產(chǎn)量降低，近期的降雨幫助了播種較晚的區(qū)域，但大部分種植區(qū)的作物產(chǎn)量會(huì)受影響。國(guó)內(nèi)菜油沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，容易被豆油或者其他低價(jià)植物油替代。不過(guò)，院校開(kāi)學(xué)在即，加上兩節(jié)備貨開(kāi)啟，下游有補(bǔ)貨要求，需求增加利好整個(gè)油脂市場(chǎng)。近期菜籽壓榨開(kāi)機(jī)率下降，后期到港減少，預(yù)期三季度開(kāi)機(jī)率都將處于較低位，菜油庫(kù)存或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，菜籽油行情將重新有上漲機(jī)會(huì)。
■策略
單邊中性
■風(fēng)險(xiǎn)
無(wú)
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