>> 東方證券-工程機械行業(yè)跟蹤：7月挖機銷量點評，內(nèi)銷略好于預(yù)期，海外市場需求呈現(xiàn)分化-230813
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
楊震 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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7月挖機內(nèi)銷超預(yù)期但仍舊疲軟，出口銷量不及預(yù)期。根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2023年7月全國銷售各類挖掘機1.26萬臺，同/環(huán)比分別降低29.7%/20.0%，總銷量低于CME此前預(yù)期。分市場來看，7月國內(nèi)銷售5112臺，超出CME此前預(yù)估的4700臺，同/環(huán)比分別下滑44.7%/16.2%，延續(xù)了23Q2同環(huán)比皆下滑的趨勢。我們認(rèn)為7月挖機內(nèi)銷增速大幅下滑主要有兩方面原因。一方面，去年年底國標(biāo)切換后，客戶對國四新機的接受度仍有待進一步引導(dǎo)；另一方面，目前房地產(chǎn)行業(yè)以“保交樓”和“去庫存”為主，地產(chǎn)需求尚未傳導(dǎo)到開工端，投資短期內(nèi)難以有效提振新開工需求。出口方面，7月挖機出口7494臺，不及CME此前預(yù)估的8500臺，同/環(huán)比分別下滑13.8%/22.5%，出口銷量占比59.5%。23M1-7全國共銷售挖掘機12.14萬臺，同比下降24.6%；其中國內(nèi)銷售5.61萬臺，同比下降44.1%；出口6.53萬臺，同比增長7.6%，出口銷量占比提升至53.8%。
開工端同環(huán)比皆有回落，下游需求保持平穩(wěn)。從設(shè)備開機數(shù)據(jù)來看，7月小松中國挖機開工小時數(shù)為89.4小時，同比/環(huán)比分別回落8.7%/0.9%；7月龐源租賃塔吊噸米利用率為55.6%，同比/環(huán)比分別-6.0/-0.6pct。23Q2以來兩大開工端數(shù)據(jù)絕對值仍處歷年較低水平，我們認(rèn)為原因可能為地產(chǎn)需求尚未傳導(dǎo)到開工端，開工復(fù)蘇節(jié)奏仍有待觀察。從下游景氣度來看，下游需求保持相對平穩(wěn)，基建投資延續(xù)較好增長態(tài)勢，地產(chǎn)端投資及開工持續(xù)下滑：23H1基建投資完成額累計同比增加10.15%，近一年增速均在9%以上；房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比下滑7.9%，房屋新開工面積累計同比下滑24.3%，今年以來降幅均逐月擴大。
海外市場需求分化，國內(nèi)工程機械仍有較大滲透空間。近期，海外工程機械巨頭陸續(xù)發(fā)布2023年二季度財報。以與國內(nèi)工程機械企業(yè)最為相關(guān)的建筑部門為例，卡特彼勒的財報顯示：23Q2北美/拉美/EAME（歐洲、非洲和中東地區(qū)）/亞太地區(qū)同比分別+32%/-11%/+20%/+0%，環(huán)比分別+10%/-6%/+8%/-1%，北美市場在各終端市場中表現(xiàn)最為強勁，同時EAME也實現(xiàn)一定的營收增長，亞太地區(qū)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，拉美地區(qū)需求則有所降溫。展望后市，卡特彼勒認(rèn)為：北美地區(qū)動能依舊充足，由于政府積極的基礎(chǔ)設(shè)施投資和建設(shè)項目的有序推進，預(yù)計北美非住宅建設(shè)將繼續(xù)增長；中東地區(qū)表現(xiàn)出了強勁的建筑需求，而歐洲地區(qū)預(yù)計將出現(xiàn)下滑；預(yù)計2023年拉丁美洲的建筑活動將減弱。與卡特彼勒的預(yù)期相對應(yīng)，另一家全球性工程機械龍頭小松集團在其最新財報中下修了對歐洲市場需求的預(yù)期。我們認(rèn)為，當(dāng)前海外工程機械市場需求呈現(xiàn)分化態(tài)勢，在一些景氣度較高的市場（如北美）中國企業(yè)的暴露度較小，積極的渠道鋪設(shè)和因地施策的營銷模式有助于快速提升中國產(chǎn)品在當(dāng)?shù)氐氖姓悸剩覀冋J(rèn)為中國工程機械在海外市場的滲透率仍有較大提升空間。
投資建議與投資標(biāo)的
建議關(guān)注：三一重工(600031，未評級)、中聯(lián)重科(000157，買入)、恒立液壓(601100，未評級)、建設(shè)機械(600984，未評級)。7月挖機銷量低于預(yù)期，內(nèi)銷超預(yù)期但降幅仍較大，出口銷量不及預(yù)期。我們認(rèn)為內(nèi)銷同比持續(xù)低迷與國標(biāo)切換和地產(chǎn)需求尚未穿透到開工端有關(guān)。我們預(yù)計2023年工程機械行業(yè)國內(nèi)需求將在2022年基礎(chǔ)上略有下滑，同時海外市場將保持增長態(tài)勢但增速有所放緩。我們認(rèn)為，當(dāng)前工程機械行業(yè)景氣度仍然處于筑底階段，我們認(rèn)為隨著行業(yè)景氣修復(fù)，行業(yè)集中度有望進一步提升。
風(fēng)險提示
穩(wěn)增長政策力度不及預(yù)期，基建和地產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，原材料價格上漲，國內(nèi)疫情反復(fù)。
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