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●2022年6月以來(lái)鈣鈦礦電池指數(shù)跑贏(yíng)滬深300，復(fù)盤(pán)2022年6月至2023年鈣鈦礦行情大致經(jīng)歷4個(gè)階段：階段一（2022年6月至8月）鈣鈦礦電池指數(shù)漲超60%，標(biāo)志性事件如纖納光電全球首批組件出貨、寧德時(shí)代搭建中試線(xiàn)等；階段二（2022年8月下旬至12月）鈣鈦礦指數(shù)跟隨光伏設(shè)備板塊回調(diào)，主要事件包括極電光能150MW產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)等；階段三（2022年末至2023年2月中旬）鈣鈦礦電池指數(shù)跑贏(yíng)光伏設(shè)備13個(gè)百分點(diǎn)，主要事件包括纖納光電組件通過(guò)全球首個(gè)IEC穩(wěn)定性全體系認(rèn)證等；階段四（2023年2月中旬至今）受個(gè)別企業(yè)概念炒作等影響，鈣鈦礦指數(shù)持續(xù)下探，目前與2023年初持平，標(biāo)志事件包括極電光能全球首條GW級(jí)產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工等。
　　●效率端，商用尺寸鈣鈦礦組件全面積效率首次突破17%(極電光能2023年6月實(shí)現(xiàn)0.72m2大面積組件效率17.18%)，相比CPIA預(yù)測(cè)的2023年效率達(dá)到16.5%,量產(chǎn)組件效率提升進(jìn)度超預(yù)期；同時(shí)，這標(biāo)志同等售價(jià)和壽命前提下，鈣鈦礦光伏LCOE已逼近主流晶硅組件區(qū)間。產(chǎn)業(yè)化效率相比理論極限效率（超30%）尚有較大提升空間。疊層效率進(jìn)展快，2023年6月，隆基綠能晶硅鈣鈦礦疊層效率達(dá)33.5%，寶馨科技鈣鈦礦/異質(zhì)結(jié)疊層電池效率達(dá)30.91%。
　　●產(chǎn)能端，極電光能GW級(jí)產(chǎn)線(xiàn)已開(kāi)工，預(yù)計(jì)2024年底搭建完成，標(biāo)志行業(yè)真正從0到1走向GW級(jí)時(shí)代，2025年末、2030年末產(chǎn)能預(yù)計(jì)分別達(dá)到25.8GW、177GW，2023-2030復(fù)合增速88%。伴隨著極電光能等頭部企業(yè)2023H2完成GW級(jí)產(chǎn)線(xiàn)設(shè)備招標(biāo)與簽單，預(yù)計(jì)1-2年內(nèi)將有多條GW級(jí)產(chǎn)線(xiàn)建成。單GW產(chǎn)能設(shè)備價(jià)值量保守按5億元測(cè)算（2022年9月的3-4億調(diào)高至5億元），則2023-2030年設(shè)備需求空間約885億元。
　　●鈣鈦礦電池及設(shè)備玩家持續(xù)擴(kuò)容，央企在華能、三峽等基礎(chǔ)上新增中核集團(tuán)。2022年至今，多家企業(yè)進(jìn)軍鈣鈦礦領(lǐng)域或融資用于研發(fā)及新建產(chǎn)線(xiàn)，包括曜能科技、光晶能源、仁爍光能、眾能光電等，我們梳理具備產(chǎn)線(xiàn)規(guī)劃的企業(yè)已超18家（不完全統(tǒng)計(jì)）；設(shè)備企業(yè)中新增奧來(lái)德、合肥欣奕華、微導(dǎo)納米、科恒股份、利元亨、華工科技等布局鈣鈦礦領(lǐng)域。6月28日，中國(guó)核電審議通過(guò)鈣鈦礦商業(yè)級(jí)中試線(xiàn)立項(xiàng)議案，進(jìn)軍鈣鈦礦領(lǐng)域。23年5月以來(lái)，國(guó)際產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展提速，第一光伏、豐田汽車(chē)等紛紛布局。
　　●投資建議：重點(diǎn)推薦已有訂單的鈣鈦礦設(shè)備企業(yè)：包括價(jià)值量大的PVD/RPD設(shè)備廠(chǎng)商（（佳偉創(chuàng)、、山輕機(jī)機(jī)等）、定定性需求且主主流電池環(huán)節(jié)滲透率提升的激光設(shè)備廠(chǎng)商（大族激光、邁為股份、帝爾激光、杰普特、德龍激光等）、蒸鍍?cè)O(shè)備廠(chǎng)商（（山輕機(jī)機(jī)，公公司成成與頭部鈣鈦礦企業(yè)鑫綁定較深、奧來(lái)德）、涂布模頭企業(yè)曼恩斯特；建議關(guān)注上游原材料：TCO玻璃-金晶科技、耀皮玻璃；靶材-隆華科技。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示：電池技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期；擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏低于預(yù)期