>> 東吳證券-商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤周報：專業(yè)皮膚護(hù)理龍頭敷爾佳在深交所成功上市，持續(xù)布局醫(yī)用敷料和功能性護(hù)膚領(lǐng)域-230813
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
大小： |
1094KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳勁草,石旖瑄,張家璇 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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本周行業(yè)觀點（本周指2023年8月7日至8月13日，下同）
專業(yè)皮膚護(hù)理龍頭敷爾佳在深交所成功上市。敷爾佳于7月20日在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，IPO定價為55.68元/股并公開發(fā)行4008萬股。本次募集資金總額為22.32億元，其中將投入到生產(chǎn)基地建設(shè)（6.55億元）、研發(fā)及質(zhì)量檢測中心建設(shè)（0.57億元）、品牌營銷推廣（8.85億元）和補充流動資金（3億元）。2022年公司實現(xiàn)營收17.69億元（同增7.25%），實現(xiàn)歸母凈利潤8.47億元（同增5.15%），扣非凈利潤7.66億元（同減0.95%）。2022年公司毛利率/凈利率分別為83.07%/47.89%，盈利能力較為突出。
敷爾佳是專業(yè)皮膚護(hù)理行業(yè)的代表企業(yè)，主要布局醫(yī)用敷料和功能性護(hù)膚領(lǐng)域。2022年公司化妝品/醫(yī)療器械產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收9.3/8.7億元，分別同比變化+25.1%/-6.7%，營收占比分別為51.1%/48.9%。化妝品品類起步較晚，增長較快，2022年化妝品占比首次超過醫(yī)用敷料。從毛利率角度，2022年化妝品/醫(yī)用敷料毛利率分別為80%/86%，均處于較高水平。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年公司在貼片類專業(yè)皮膚護(hù)理份額第一（占比15.9%），其中醫(yī)療器械類敷料貼類產(chǎn)品排名第一（占比17.5%）、功能性護(hù)膚品貼膜類產(chǎn)品排名第二（占比13.5%）。
敷爾佳多渠道并行發(fā)展，線上直銷占比趨于提升，精準(zhǔn)營銷利于規(guī)模增長。（1）渠道：敷爾佳采取多渠道發(fā)展策略，2022年線下經(jīng)銷/線上直銷/線上代銷/線上經(jīng)銷分別實現(xiàn)營收10.5/5.9/0.8/0.5億元，營收占比分別為59.4%/33.3%/4.4%/2.9%。其中，線上直銷占比趨于提升，2018~2022年營收占比從3.8%提升至33.3%。（2）營銷：是較早涉足微博、小紅書、抖音等平臺的公司，粉絲關(guān)注數(shù)量較多，私域運營積極。（3）生產(chǎn)：加強(qiáng)自建產(chǎn)能。2021年收購北星藥業(yè)后實現(xiàn)供應(yīng)鏈整合，募集資金也涉及北方美谷自有生產(chǎn)基地建設(shè)。
相關(guān)標(biāo)的：巨子生物，貝泰妮，華熙生物，福瑞達(dá)，錦波生物等。
風(fēng)險提示：消費恢復(fù)不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動等。
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