>> 國信證券-東方盛虹(000301)二季度業(yè)績環(huán)比顯著提升，新材料成長可期-230813
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
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| 486KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊林,劉子棟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2023年二季度業(yè)績環(huán)比顯著提升。2023年上半年公司實現(xiàn)營收659億元，同比+118%；歸母凈利潤16.8億元，同比+3%。其中二季度單季營收363.65億元，環(huán)比+23%；歸母凈利潤9.64億元，環(huán)比+34%。上半年隨著公司大煉化項目的逐步達產(chǎn)，業(yè)績環(huán)比持續(xù)提升。
大煉化項目全面投產(chǎn)貢獻增量，油品利潤保持較高水平。公司煉化項目于2022年12月順利打通全流程并全面投產(chǎn)，2023年上半年實現(xiàn)凈利潤19.3億。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，上半年隨著經(jīng)濟溫和復蘇，國內(nèi)煉油行業(yè)景氣度有所回升，國內(nèi)汽柴油裂解價差持續(xù)高位波動，其中柴油裂解價差基本處于
1000-1700元/噸區(qū)間，均值為1259.7元/噸，同比上漲45.34%；汽油在1100-1800元/噸區(qū)間，均值為1405.8元/噸，同比上漲57.2%。步入“金九銀十”，暑期駕車出行頻率較高，基建、運輸?shù)刃袠I(yè)活躍度增加，汽柴油需求迎來階段性旺季，預期公司油品利潤仍然維持較高水平。
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈旺季來臨，長絲利潤顯著提升。根據(jù)中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)，當前POY/FDY/DTY庫存為13/19/24天，處在近一年的低位，歷史中低水平；POY/FDY/DTY毛利為132/347/347元/噸，盈利處在近一年的較好水平。考慮到亞運會的影響，終端用戶或存在提前下單的可能性，因此我們判斷滌綸長絲傳統(tǒng)的旺季有望提前到來，帶動公司業(yè)績提升。
新材料持續(xù)擴張，提升公司綜合競爭力。公司積極拓展下游材料高端應用，不斷向新材料領域布局，2#乙二醇+苯酚/丙酮項目已于2023年3月投產(chǎn)。
未來公司正在積極建設POSM及多元醇項目、POE等高端新材料項目、虹科新材料可降解材料項目、磷酸鐵鋰項目等。公司也在積極推進“百萬噸級EVA”戰(zhàn)略，虹景新材料目前在建3套20萬噸光伏級EVA裝置，后期公司還將規(guī)劃10萬噸高端熱熔膠級EVA裝置，目標打造全球最大的光伏膜材料產(chǎn)業(yè)基地。
風險提示：在建項目進度不達預期；原油價格大幅上漲；需求復蘇不達預期等。
投資建議：下調(diào)盈利預測，維持“買入”評級。
由于化工景氣復蘇低于預期，因此下調(diào)盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為47/100/103億（原值55/122/129億），攤薄EPS=0.72/1.51/1.56元，當前股價對應PE=17.2/8.2/7.9x。維持“買入”評級。
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