>> 中信期貨-玻璃／純堿策略周報(bào)：強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期，玻璃純堿震蕩運(yùn)行-230813
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
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| 格式： |
pdf 共34頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
唐運(yùn) |
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玻璃
主要邏輯：
1、供給方面：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火產(chǎn)線增量明顯，預(yù)計(jì)全年日熔維持凈增趨勢(shì)。當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格全行業(yè)均有較高利潤(rùn)，截止本周全年日熔凈增9700噸。本周全國(guó)浮法玻璃在產(chǎn)日熔量為16.66萬(wàn)噸，產(chǎn)量116.09萬(wàn)噸，環(huán)比-0.36%。
2、需求方面：投機(jī)需求回暖，需求持續(xù)性存疑。地產(chǎn)銷售環(huán)比走弱，6月房企開(kāi)發(fā)資金來(lái)源同比再度轉(zhuǎn)負(fù)。下游深加工廠7月底訂單天數(shù)17.3天左右，環(huán)比增加0.9天?？傮w而言，短期基本面來(lái)看沒(méi)有特別大改善，但后續(xù)地產(chǎn)政策有進(jìn)一步放松的趨勢(shì)，短期影響有限，或提振四季度需求。
3、庫(kù)存方面：產(chǎn)銷前高后低，庫(kù)存去化明顯。全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存4163.4萬(wàn)重箱，環(huán)比下滑408萬(wàn)重箱，環(huán)比8.93%。
4、利潤(rùn)方面：現(xiàn)貨仍舊高位，企業(yè)盈利較好。本周浮法玻璃平均利潤(rùn)487，環(huán)比+64。
5、總體來(lái)看：終端訂單環(huán)比走強(qiáng)，但地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍舊偏弱，開(kāi)發(fā)資金來(lái)源同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，旺季預(yù)期下的補(bǔ)庫(kù)或逐步走向尾聲。由于當(dāng)前現(xiàn)貨利潤(rùn)水平較高，產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)開(kāi)始逐步進(jìn)行，日熔穩(wěn)步回升。當(dāng)前供增需減的情況下，若現(xiàn)貨產(chǎn)銷回落，庫(kù)存或持續(xù)累積，期現(xiàn)價(jià)格面臨一定壓力。地產(chǎn)政策端仍有積極預(yù)期，但短期對(duì)終端影響有限，可能更多起到托底作用。關(guān)注后續(xù)現(xiàn)貨產(chǎn)銷，產(chǎn)銷若持續(xù)偏強(qiáng)，則仍舊有上行驅(qū)動(dòng)，但若產(chǎn)銷回落，則基本面驅(qū)動(dòng)向下。
操作建議：區(qū)間操作。
風(fēng)險(xiǎn)因素：終端需求不及預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)）；生產(chǎn)線冷修超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）
震蕩
純堿
主要邏輯：
1、供給方面：檢修仍在繼續(xù)，產(chǎn)量低位維持。純堿利潤(rùn)高位維持下，開(kāi)工生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定。周內(nèi)裝置平穩(wěn)運(yùn)行。周內(nèi)純堿產(chǎn)量54.81萬(wàn)噸，環(huán)比+0.71萬(wàn)噸。輕質(zhì)堿產(chǎn)量25.96萬(wàn)噸，環(huán)比+0.91萬(wàn)噸。重質(zhì)堿產(chǎn)量28.85萬(wàn)噸，環(huán)比-0.21萬(wàn)噸。
2、需求方面：檢修穩(wěn)步推進(jìn)，下游剛需拿貨。浮法當(dāng)前復(fù)產(chǎn)動(dòng)力充足，光伏端仍有產(chǎn)線投產(chǎn)計(jì)劃，重堿需求穩(wěn)中有升。出口6月分別為16.3萬(wàn)噸。玻璃廠純堿庫(kù)存天數(shù)較低，存在剛需，價(jià)格企穩(wěn)回升后，補(bǔ)庫(kù)意愿有所回升，但仍舊抵制漲價(jià)，終端剛需為主。
3、庫(kù)存方面：供需存在缺口，庫(kù)存持續(xù)去化。本周國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存20.77萬(wàn)噸，環(huán)比-3.15萬(wàn)噸。其中，輕質(zhì)純堿12.88萬(wàn)噸，環(huán)比-0.97萬(wàn)噸，重堿7.89萬(wàn)噸，環(huán)比-2.18萬(wàn)噸。
4、利潤(rùn)方面：純堿現(xiàn)貨利潤(rùn)仍舊較高。隆眾數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)堿法（雙噸）理論利潤(rùn)998元/噸；氨堿法理論利潤(rùn)488元/噸。
5、總體來(lái)看：市場(chǎng)交投情緒回暖，下游提貨較為緊張，重堿剛需存在缺口，因此庫(kù)存持續(xù)去化。堿廠檢修仍在繼續(xù)，現(xiàn)貨仍舊階段性偏緊，遠(yuǎn)興一線全流程試車成功過(guò)對(duì)市場(chǎng)或有一定沖擊。短期來(lái)看，投產(chǎn)檢修量存在一定博弈，期現(xiàn)存在進(jìn)一步上漲可能，但8月后隨著遠(yuǎn)興爬產(chǎn)檢修逐步結(jié)束，供需或逐步走弱。長(zhǎng)期來(lái)看，供應(yīng)端大幅增長(zhǎng)，需求增速不及供應(yīng)，遠(yuǎn)期供需走松，長(zhǎng)期利空因素仍存。
操作建議：區(qū)間操作。
風(fēng)險(xiǎn)因素：下游需求不及預(yù)期，浮法玻璃冷修超預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)）；光伏超預(yù)期投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放受限（上行風(fēng)險(xiǎn)）
震蕩
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