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7月SW半導(dǎo)體指數(shù)上漲0.60%，估值處于近三年46.15%分位。2023年7月費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲5.13%，跑贏納斯達(dá)克指數(shù)1.09pct。7月SW半導(dǎo)體指數(shù)上漲0.60%，跑贏電子行業(yè)1.43pct，跑輸滬深300指數(shù)3.88pct；年初以來(lái)上漲2.08%，跑輸電子行業(yè)8.01pct，跑輸滬深300指數(shù)1.62pct。半導(dǎo)體子行業(yè)方面，7月模擬芯片設(shè)計(jì)、集成電路封測(cè)、數(shù)字芯片設(shè)計(jì)分別上漲9.74%、4.02%、2.36%；分立器件、半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體設(shè)備分別下跌1.47%、1.86%、10.56%。截至2023年7月31日，SW半導(dǎo)體PE(TTM)為56倍，處于近三年46.15%分位，其中分立器件40倍最低，模擬芯片設(shè)計(jì)89倍最高。
　　6月全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額環(huán)比增長(zhǎng)1.9%，臺(tái)股IC設(shè)計(jì)同比跌幅收窄。2023年6月全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額為415.1億美元，同比減少17.3%，環(huán)比增長(zhǎng)1.9%，同比降幅較上月收窄3.9pct，已連續(xù)4個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)且連續(xù)2個(gè)月同比降幅收窄。6月DRAM合約及現(xiàn)貨價(jià)下跌，NAND合約及現(xiàn)貨價(jià)企穩(wěn)?；谂_(tái)股6月?tīng)I(yíng)收數(shù)據(jù)，IC制造環(huán)比減少8.94%，同比跌幅擴(kuò)大4.37pct；IC設(shè)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)10.11%，同比跌幅收窄11.97pct，其中聯(lián)詠實(shí)現(xiàn)同比24%的增長(zhǎng)；IC封測(cè)環(huán)比增長(zhǎng)1.56%，同比跌幅擴(kuò)大0.02pct。
　　投資策略：半年報(bào)披露期，關(guān)注二季度受益下游備貨的龍頭企業(yè)。根據(jù)SIA的數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額同比降幅連續(xù)2個(gè)月收窄，且連續(xù)4個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，其中中國(guó)銷(xiāo)售額已連續(xù)4個(gè)月同比降幅收窄且環(huán)比增長(zhǎng)，再次確認(rèn)本輪半導(dǎo)體周期的底部已過(guò)，考慮到去年下半年終端主動(dòng)去庫(kù)存及周期下行的低基數(shù)效應(yīng)，繼續(xù)推薦各細(xì)分領(lǐng)域龍頭長(zhǎng)電科技、通富微電、晶晨股份、圣邦股份、芯朋微、中芯國(guó)際等。另外，8月是半年報(bào)密集披露期，建議關(guān)注二季度收入受益下游重新備貨和國(guó)產(chǎn)替代的龍頭企業(yè)卓勝微、艾為電子、韋爾股份、中微公司等。
　　月專(zhuān)題：聯(lián)發(fā)科——全球領(lǐng)先的手機(jī)和多媒體芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。聯(lián)發(fā)科總部位于中國(guó)臺(tái)灣省，是全球領(lǐng)先的IC設(shè)計(jì)公司，主要產(chǎn)品為手機(jī)芯片和多媒體芯片等，2022年收入5488億新臺(tái)幣，凈利潤(rùn)1181億新臺(tái)幣。據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，公司1Q23在全球智能手機(jī)芯片組出貨量中占比32%，全球第一。截至2023年7月31日，公司市值為11036.60億新臺(tái)幣。公司2Q23實(shí)現(xiàn)收入981.35億新臺(tái)幣(YoY -37.0%，QoQ 2.6%)，其中手機(jī)產(chǎn)品、智能邊緣平臺(tái)產(chǎn)品、功率芯片占比分別為46%、47%、7%，預(yù)計(jì)3Q23收入1021-1089億新臺(tái)幣(YoY-28.2%至-23.4%，QoQ 4.0%至11.0%)。隨著主要客戶(hù)和渠道庫(kù)存降至相對(duì)正常的水平，公司預(yù)計(jì)整體業(yè)務(wù)將在下半年逐步改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。