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核心觀點(diǎn)
　　策略觀點(diǎn)：北上資金回流，市場(chǎng)蓄力向上
　　周度聚焦：北上資金回流時(shí)的優(yōu)勢(shì)方向。年初至今北上資金凈流入情況可以分為三段：1）年初前四周外資爆買(mǎi)；2）2月中上旬至7月第一周，外資存量博弈；3）7月第二周至今，外資再次流入。我們復(fù)盤(pán)了北上資金凈流入的幾種情況，分析長(zhǎng)短期視角下哪些行業(yè)更占優(yōu)：1）單日爆買(mǎi)后的行業(yè)短期表現(xiàn)，電力設(shè)備、鋼鐵、化工、計(jì)算機(jī)、軍工表現(xiàn)較好；2）外資爆買(mǎi)月，有色、家電、食品飲料、社服、建材、非銀相對(duì)占優(yōu)；3）外資流入趨勢(shì)改善時(shí)，如從流出轉(zhuǎn)向存量博弈，或從存量博弈轉(zhuǎn)向流入之際，電子、計(jì)算機(jī)、汽車(chē)相對(duì)占優(yōu)。
　　政治局會(huì)議后市場(chǎng)交投情緒明顯改善，政策密集發(fā)布提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，北上資金流入或持續(xù)，A股蓄力向上。自2023年7月24日政治局會(huì)議召開(kāi)后，房地產(chǎn)、消費(fèi)、科技等多個(gè)領(lǐng)域相關(guān)政策持續(xù)頒布，市場(chǎng)交投情緒有所好轉(zhuǎn)。市場(chǎng)整體沿著短期勝率+短期賠率的方向交易，地產(chǎn)相關(guān)政策力度催化板塊短期勝率，更便宜的、有一二線城市更新業(yè)務(wù)布局的相關(guān)標(biāo)的占優(yōu)，6月下旬開(kāi)始調(diào)整的AI主題和TMT板塊短期賠率出現(xiàn)邊際變化，重回升勢(shì)。往后看，美債收益率上行以及美國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)語(yǔ)境下全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓，A股走出“以我為主”的獨(dú)立趨勢(shì)。在海外環(huán)境短期惡化概率小、穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地、企業(yè)盈利改善、價(jià)格回升等多重因素催化下，A股仍有望延續(xù)“蓄力向上”。
　　“小切換，大均衡”持續(xù)，蓄力向上期間短期賠率變化、長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)邏輯并重。1）綜合景氣度與擁擠度視角下，紡服、社服等消費(fèi)板塊滿足“高景氣+不擁擠”；2）輪動(dòng)速度維持高位，短期賠率邊際變化在交易層面被放大，數(shù)字經(jīng)濟(jì)分化存真，自下而上精選個(gè)股；3）“雙低品種”：白電、小家電等細(xì)分賽道庫(kù)存周期處于低位，家電行業(yè)長(zhǎng)期配置占比不足2%，擁擠度較低；4）擁抱產(chǎn)業(yè)浪潮：關(guān)注汽車(chē)智能化等概念；5）順周期內(nèi)部小切換，關(guān)注換手率處于2020年以來(lái)低位的食品飲料。
　　行情概況：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走出獨(dú)立行情，海外市場(chǎng)跌多漲少。7月31日至8月4日，全球指數(shù)跌多漲少，跌幅前三為德國(guó)DAX、納指、CAC 40。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，各寬基指數(shù)普漲，計(jì)算機(jī)、非銀金融、傳媒分別上漲4.09%、4.07%、3.51%。主題方面，炒股軟件、金融科技、數(shù)字貨幣主題領(lǐng)漲。
　　估值：寬基指數(shù)估值普漲，科創(chuàng)50估值上漲幅度較大，計(jì)算機(jī)、傳媒估值上升幅度靠前；新興產(chǎn)業(yè)方面，虛擬人、人工智能、IDC估值上升幅度較大。
　　市場(chǎng)情緒：非銀、醫(yī)藥熱度上升，計(jì)算機(jī)、傳媒熱度下降較多。
　　資金：融資凈買(mǎi)入135億，北上資金流入124.67億。電力設(shè)備、非銀、食品飲料流入較多。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：出口下降速度超預(yù)期，歷史數(shù)據(jù)復(fù)盤(pán)對(duì)未來(lái)指引意義有限