>> 國信證券-海外市場速覽：港股成功抵御美債波動帶來的沖擊-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 1182KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王學(xué)恒,張熙 |
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核心觀點(diǎn)
惠譽(yù)下調(diào)美國政府債券信用評級，國庫券拋壓加大
當(dāng)?shù)貢r間8月1日，惠譽(yù)將美國長期國債的信用評級從AAA下調(diào)至AA+；隨后在8月2日，美國財政部公布了本季度的融資計劃，其中較長期債券的發(fā)行量目標(biāo)從960億美元提高到了1030億美元，而市場在此前的判斷是1020億美元。
美國國債接連遭受打擊，使收益率快速拉升。8月2日，10年美債收益率2022年10月以來波動高點(diǎn)形成的壓力線，最高達(dá)到4.1%，觸發(fā)止損拋售；8月3日，美債收益率沖高至4.2%；8月4日，美債收益率在弱非農(nóng)數(shù)據(jù)和聯(lián)儲官員鴿派發(fā)言的帶動下快速回落至4.04%。
美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布，聯(lián)儲官員釋放鴿派信號
8月4日，美國就7月業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布。其中，新增非農(nóng)就業(yè)18.7萬人（共識19.5萬，前值18.5萬）；私人部門非農(nóng)就業(yè)新增17.2萬人（共識16.5萬，前值12.8萬）；失業(yè)率3.5%（共識3.6%，前值3.6%）；平均時薪環(huán)比+0.4%（共識+0.3%，前值+0.45%），同比+4.4%（共識+4.2%，前值+4.4%）。
數(shù)據(jù)公布后，亞特蘭大聯(lián)儲官員表示就業(yè)數(shù)據(jù)走低表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正在有序放緩，被市場視為鴿派信號。隨后，衍生品市場隱含11月加息的預(yù)期下降約3個百分點(diǎn)，10年美債收益率快速回落15bp至4.04%。
美股：短線止盈
本周，標(biāo)普500和納斯達(dá)克100均向下突破了21日均線，構(gòu)成短線止盈信號。從短邏輯來看，美股、美債估值水平相互綁定的邏輯具有粘性，因此美債承壓導(dǎo)致美股面臨下行壓力；但是從長期邏輯來看，美國政府債務(wù)信用質(zhì)量下降，美國大盤藍(lán)籌投資吸引力上升，構(gòu)成此消彼長的邏輯。因此，在均線上行階段，對美股圍繞均線操作依然有盈利空間，可考慮在指數(shù)向上穿透21日均線之際再行布局。
港股：成功經(jīng)受美債波動考驗(yàn)，支撐位牢固
從技術(shù)角度觀察，在上周達(dá)到震蕩高位后，港股在本周有所回調(diào)。令我們感到樂觀的現(xiàn)象主要有兩點(diǎn)：1）雖然10年美債收益率向上突破了技術(shù)壓力位，但是港股沒有向下突破支撐位，說明港股做多情緒較強(qiáng)，牛市格局越來越穩(wěn)定；2）恒生指數(shù)在200日均線上形成了比較可靠的支撐，同時200日均線的斜率進(jìn)一步上升。從量化角度看，我們的風(fēng)險溢價模型輸出的恒生指數(shù)短期多頭勝率是37%，處于中性水平，不構(gòu)成交易指導(dǎo)信號；恒生科技的風(fēng)險溢價重新回到0軸以下，處于歷史絕對低位附近，投資者須對此謹(jǐn)慎。
投資建議方面，恒生指數(shù)下方有均線支撐，我們認(rèn)為具備足夠的安全邊際，短線看好。中長線，我們認(rèn)為港股震蕩上行的大趨勢進(jìn)一步得到明確，建議投資者積極布局。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)周期下行的風(fēng)險，國際政治局勢的不確定性，國內(nèi)貨幣政策的不確定性。
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