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核心觀點(diǎn)
　　跨月后資金利率回落至“政策錨”下方
　　海外方面，上周（7月31日-8月4日）全球貨幣政策無重大變化。8月5日，美聯(lián)儲理事米歇爾·鮑曼表示，美聯(lián)儲可能需要進(jìn)一步加息以壓低通脹。美聯(lián)儲聯(lián)邦資金利率期貨隱含的9月FOMC加息25bp的可能性約1成（13.5%），不加息的可能性約9成（86.5%）。
　　國內(nèi)流動性方面，上周（7月31日-8月4日）狹義流動性基本延續(xù)了近一個(gè)月的穩(wěn)定態(tài)勢。國信狹義流動性高頻擴(kuò)散指數(shù)較此前一周（7月24日-7月28日）邊際上升0.06至101.90。其中價(jià)格指標(biāo)貢獻(xiàn)236.45%，數(shù)量指標(biāo)貢獻(xiàn)-136.45%。價(jià)格指數(shù)上升（寬松）主要是跨月后，上周全周標(biāo)準(zhǔn)化后的同業(yè)存單加權(quán)利率、R/DR加權(quán)利率偏離度（7天/14天利率減去同期限政策利率）和R001總體環(huán)比下行形成支撐。而央行上周逆回購縮量續(xù)作對數(shù)量指數(shù)形成拖累。本周需關(guān)注以下因素的擾動：同業(yè)存單到期超過6000億元。
　　央行公開市場操作：上周央行凈投放流動性資金-2880億元。其中：7天逆回購凈投放-2880億元（到期3410億元，投放530億元）；14天逆回購凈投放0億元（到期0億元，投放0億元）。本周（8月7日-8月13日），央行逆回購將到期530億元，其中7天逆回購到期530億元，14天逆回購到期0億元。截至本周一（8月7日）央行7天逆回購凈投放-290億元，14天逆回購凈投放0億元，OMO存量為240億元。上周（7月31日-8月4日），銀行間市場質(zhì)押回購平均日均成交7.62萬億，較前一周（7月24日-7月28日，7.87萬億）降低0.25萬億。隔夜回購占比為92.4%，較前一周（88.6%）升高3.9pct。
　　債券發(fā)行：上周政府債凈融資2274.4億元，本周計(jì)劃發(fā)行3653.1億元，凈融資額預(yù)計(jì)為971.0億元；上周同業(yè)存單凈融資469.7億元，本周計(jì)劃發(fā)行596.2億元，凈融資額預(yù)計(jì)為-5660.2億元；上周政策銀行債凈融資-866.7億元，本周計(jì)劃發(fā)行220.0億元，凈融資額預(yù)計(jì)為-846.2億元；上周商業(yè)銀行次級債券凈融資2.0億元，本周計(jì)劃發(fā)行0億元，凈融資額預(yù)計(jì)為0億元；上周企業(yè)債券凈融資21.6億元（其中城投債融資貢獻(xiàn)約431%），本周計(jì)劃發(fā)行627.6億元，凈融資額預(yù)計(jì)為-2171.2億元。
　　上周五（8月4日）人民幣CFETS一籃子匯率指數(shù)較前一周（7月28日）上行0.81至97.46，同期美元指數(shù)上行0.29至102.00。8月4日，美元兌人民幣在岸匯率較7月28日的7.16上行約157基點(diǎn)至7.18；離岸匯率上行約261基點(diǎn)至7.19。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求改善不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退。