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1、全球運(yùn)動(dòng)鞋服代工龍頭7月收入同比降幅收窄，下游運(yùn)動(dòng)鞋服訂單有所復(fù)蘇
　　 Nike最大的運(yùn)動(dòng)鞋代工商-豐泰企業(yè)公布23年7月營收為77.82億新臺幣，同比-8.4%（6月-13.7%）；凈利潤為4.94億新臺幣，同比-43.1%（6月-57.8%）；呈現(xiàn)逐月好轉(zhuǎn)的趨勢。
　　儒鴻（面料、成衣、專業(yè)彈性針織品制造商，品牌客戶包括Nike、PUMA、Champion等）公布23年7月營收為28.87億新臺幣，同比-26.0%（6月-33.9%）
　　裕元（全球最大主要國際品牌運(yùn)動(dòng)鞋及休閑鞋制造商，客戶包括Nike、Adidas、Reebok、NewBalance、Asics等）制造業(yè)務(wù)還沒有好轉(zhuǎn)跡象：23年7月營收6.17億美元，同比-20.4%（6月-18.9%）；制造業(yè)務(wù)營收同比-23.9%（6月-24.2%）。
　　2、專業(yè)運(yùn)動(dòng)品類驅(qū)動(dòng)收入增長：李寧公布2023H1主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，23H1公司收入+13%，折扣加深導(dǎo)致凈利潤-3%。中長期看，公司持續(xù)推進(jìn)專業(yè)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品矩陣豐富度，大店戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，營銷資源整合實(shí)現(xiàn)費(fèi)用使用效率提升，業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長。
　　分渠道：線上收入同比+1.73%至35.95億元，線下直營收入同比+22.34%，線下經(jīng)銷收入同比+13.94%。
　　渠道數(shù)量：2023H1年線下門店總數(shù)較年初減少155家達(dá)7448家，其中李寧品牌較年初減少128家至6167家（直營1423家、經(jīng)銷4744家），李寧young較年初減少27家至1281家。公司店鋪平均面積增加中雙位數(shù)至240平米，平均月店效提升中單位數(shù)。平均件單價(jià)在促銷環(huán)境下增加中單位數(shù)，銷售數(shù)量增加高單位數(shù)。
　　零售流水：2023H1李寧（不含李寧young）整體流水同比實(shí)現(xiàn)低雙位數(shù)增長。其中電商流水和線下流水均為低雙位數(shù)增長。其中23Q2整體流水增長中雙位數(shù)，電商同比增長低雙位數(shù)，零售同比增長接近30%，批發(fā)同比增長中雙位數(shù)。
　　分品類看零售流水表現(xiàn)：2023年H1籃球、跑步、健身、運(yùn)動(dòng)生活流水增速分別為+6%、+33%、+12%、-2%。跑步品類表現(xiàn)突出。
　　3、投資建議：兩條主線，品牌端重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)競爭格局優(yōu)化、公司產(chǎn)品風(fēng)格差異化明顯、渠道進(jìn)入擴(kuò)張周期、高股息的富安娜、報(bào)喜鳥。制造端左側(cè)布局機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注偉星股份、申洲國際、華利集團(tuán)。
　　4、風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)表現(xiàn)持續(xù)低迷，品牌端擴(kuò)店不達(dá)預(yù)期，制造端獲取訂單情況低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)