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周觀點(diǎn)：積極政策有望延續(xù)，看好券商板塊機(jī)會(huì)
　　短期資本市場政策力度不達(dá)市場預(yù)期，疊加交易量走弱，券商股階段性承壓。政策面轉(zhuǎn)向和業(yè)績同比增長仍有望支撐板塊機(jī)會(huì)，后續(xù)圍繞投資、融資和交易端的活躍市場舉措有望接續(xù)落地，繼續(xù)看好本輪券商股行情持續(xù)性。
　　券商：交易所釋放積極信號(hào)，看好后續(xù)活躍資本市場政策延續(xù)
　?。?）本周日均股票成交額0.78萬億，環(huán)比-18.8%，本周偏股/非貨基金份額13/140億，環(huán)比-68%/-3%。本周北向資金凈流出256億元，股票型ETF凈申購215億，份額環(huán)比+2%。（2）政策面，8月10日兩個(gè)交易所發(fā)布交易端和投資端相關(guān)舉措，交易端表示將研究對(duì)主板放開“100+1”的零股交易，目前科創(chuàng)板和北交所已經(jīng)允許零股交易，主板放開利于提升交易活躍度，尤其對(duì)于高價(jià)股和資金體量較小的個(gè)人投資者；同時(shí)將研究ETF引入盤后固定價(jià)格交易機(jī)制。投資端縮短寬基ETF跟蹤指數(shù)的發(fā)布時(shí)間。（3）短期政策力度不達(dá)市場預(yù)期，同時(shí)市場交易量持續(xù)走弱對(duì)券商股帶來壓制。而中期維度看，本輪券商板塊具備宏觀環(huán)境、行業(yè)政策和估值三要素，后續(xù)圍繞投資、融資和交易端的活躍市場舉措有望接續(xù)落地，繼續(xù)看好本輪券商股行情持續(xù)性。受益于活躍交易量的經(jīng)紀(jì)兩融收入占比高的互聯(lián)網(wǎng)券商和金融信息服務(wù)標(biāo)的有望領(lǐng)跑板塊，綜合優(yōu)勢(shì)突出的低估值大券商也有望受益于政策利好。受益標(biāo)的：東方財(cái)富，華泰證券，財(cái)通證券，國信證券，中信證券，東方證券，興業(yè)證券，同花順，指南針。
　　保險(xiǎn)：7月數(shù)據(jù)高增長，短期負(fù)債端或承壓，關(guān)注資產(chǎn)端催化
　?。?）本周部分上市險(xiǎn)企披露保費(fèi)收入數(shù)據(jù)。人身險(xiǎn)：中國人壽前7月累計(jì)保費(fèi)收入同比+6.8%，7月同比+4.7%；新華保險(xiǎn)前7月同比+6.6%，7月同比+21.9%；中國人保人身險(xiǎn)板塊前7月長險(xiǎn)首年保費(fèi)同比+18.0%，7月同比+56.8%。高定價(jià)產(chǎn)品停售帶來7月數(shù)據(jù)高增，需求和供給側(cè)階段性修正下，預(yù)計(jì)8-9月保險(xiǎn)負(fù)債端增速整體承壓，市場對(duì)此有較充分預(yù)期。（2）政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長，長端利率有望企穩(wěn)，權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，保險(xiǎn)全年業(yè)務(wù)景氣度改善確定性強(qiáng)，資產(chǎn)端改善有望驅(qū)動(dòng)板塊機(jī)會(huì)。首推供給側(cè)轉(zhuǎn)型領(lǐng)先、成長性較強(qiáng)的中國太保，受益標(biāo)的新華保險(xiǎn)（負(fù)債端和權(quán)益端彈性較強(qiáng)）。
　　受益標(biāo)的組合
　　券商&多元金融：東方財(cái)富，華泰證券，財(cái)通證券，國信證券，中信證券，東方證券，興業(yè)證券，同花順，指南針，江蘇金租。
　　保險(xiǎn)：中國太保，新華保險(xiǎn)，中國平安，中國人壽，中國人保，友邦保險(xiǎn)，眾安在線，中國財(cái)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股市波動(dòng)對(duì)券商和保險(xiǎn)盈利帶來不確定影響；保險(xiǎn)負(fù)債端增長不及預(yù)期；券商財(cái)富管理和資產(chǎn)管理利潤增長不及預(yù)期。