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核心觀點(diǎn)
　　【1】文旅部辦公廳發(fā)布恢復(fù)出境團(tuán)隊(duì)旅游第三批名單，即日起恢復(fù)全國旅行社及在線旅游企業(yè)經(jīng)營中國公民赴有關(guān)國家和地區(qū)出境團(tuán)隊(duì)旅游和“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)，本次公布名單涵蓋的目的地?cái)?shù)量明顯提升，并且包含了熱門目的地，目前中國公民出境團(tuán)隊(duì)游目的地增至138個(gè)。政策利好之下，出境游業(yè)務(wù)有望快速恢復(fù)?！?】中國7月出口2817.6億美元，下降14.5%，進(jìn)口2011.6億美元，下降12.4%。全球需求呈現(xiàn)一定壓力，多國貿(mào)易情況展現(xiàn)出與中國貿(mào)易類似趨勢。中國貿(mào)易存在結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，與“一帶一路”國家和地區(qū)的合作持續(xù)加深，貿(mào)易情況好于整體水平。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　本周（8.4-8.11）中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)漲跌幅、商業(yè)貿(mào)易行業(yè)漲跌幅分別為-3.17%、-3.85%，相對(duì)上證綜指，分別跑輸0.16pct、跑輸0.85pct，相對(duì)滬深300分別跑贏0.22pct、跑輸0.46pct，在中信一級(jí)行業(yè)中排名第13、16。
　　板塊表現(xiàn)：
　　社服：餐飲板塊漲跌幅第一（+5.78%），景區(qū)>出境游>酒店>免稅，漲跌幅分別為+0.92%、+0.28%、-1.18%、-3.25%。
　　商貿(mào)零售：專營連鎖板塊漲跌幅第一（-2.56%），貿(mào)易>一般零售>電商及服務(wù)>專業(yè)市場經(jīng)營，漲跌幅分別為-3.58%、-4.17%、-4.50%、-4.75%。
　　板塊跟蹤：
　　出境游：1.文旅部恢復(fù)中國公民赴日韓英美澳等國出境團(tuán)隊(duì)旅游和“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)。2.今年前7個(gè)月內(nèi)地訪港旅客約1308萬人次，按月上升31%；日均旅客量約為11.6萬人次。
　　免稅：2023年1月至7月，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管海南離島免稅銷售金額289.3億元，免稅購物人數(shù)419.9萬人次，免稅購物件數(shù)3403萬件。其中，7月單月海南離島免稅銷售額約26.4億元/同比-34%/環(huán)比+14%，免稅購物人次約46.6萬人次/同比-2%/環(huán)比+15%，客單價(jià)約5671元/同比-32%/環(huán)比基本持平。
　　餐飲：1.呷脯呷脯預(yù)期2023年上半年收入28.46億元，同比2022年增加約32%。相較于截至2022年6月30日集團(tuán)凈虧損人民幣278百萬元，集團(tuán)預(yù)期于截至2023年6月30日凈利潤不低于人民幣2百萬元。2023年上半年集團(tuán)業(yè)績扭虧為盈。2.瑞幸咖啡聯(lián)營合作伙伴“帶店加盟”模式已審核通過247家門店選址，并將于8月陸續(xù)開業(yè)。
　　外貿(mào)：中國7月出口2817.6億美元，下降14.5%；進(jìn)口2011.6億美元，下降12.4%；貿(mào)易順差806億美元，收窄19.4%。
　　博彩：金沙中國2023年上半年的經(jīng)調(diào)整物業(yè)EBITDA為9.39億美元，而2022年上半年則虧損1.2億美元，由虧轉(zhuǎn)盈；凈收入總額為29億美元，較2022年上半年的9.15億美元，同比增加216.4%；利潤為1.75億美元，而2022年上半年的虧損則為7.6億美元，由虧轉(zhuǎn)盈。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、離島免稅客單價(jià)、滲透率、品牌數(shù)量提升可能的不及預(yù)期。
　　2、酒店行業(yè)在過去幾年中明確供給出清，但物業(yè)和加盟商的爭取依舊激烈，頭部企業(yè)如果簽約和儲(chǔ)備門店數(shù)量增速不足以支撐后續(xù)展店，也會(huì)在成長屬性上受到極大壓制。
　　3、行業(yè)競爭加?。毫闶燮髽I(yè)一方面面臨同業(yè)間競爭，另一方面面臨互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競爭?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭憑借其資金和體量優(yōu)勢，在某一細(xì)分賽道的加碼布局會(huì)導(dǎo)致競爭加劇。
　　4、渠道擴(kuò)張不及預(yù)期；企業(yè)渠道擴(kuò)張中面臨諸多不確定因素，有可能導(dǎo)致擴(kuò)張進(jìn)不及預(yù)期。
　　5、居民邊際消費(fèi)傾向下降：在外部沖擊下，居民消費(fèi)支出可能更加保守，導(dǎo)致邊際消費(fèi)傾向下滑