>> 安信證券-硅寶科技(300019)高端密封膠逐步放量，新領(lǐng)域布局逐步推進-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張汪強 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，報告期實現(xiàn)營收11.94億元（同比-13.60%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.32億元（同比+28.68%），同時公司發(fā)布2023年限制性股權(quán)激勵計劃（草案），擬向包括在公司（含控股子公司）任職的董事、高管、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干等225名激勵對象定向發(fā)行696萬股公司A股，約占本激勵計劃草案簽署時公司股本總額的1.78%，授予價格均為8.26元/股。
原材料價格下降修復毛利率，行業(yè)龍頭有望受益應(yīng)用領(lǐng)域拓展：公司主要產(chǎn)品包括有機硅密封膠、硅烷偶聯(lián)劑等，根據(jù)公司公告，2023H1我國有機硅行業(yè)供需格局發(fā)生變化，行業(yè)景氣相較前期有所下行，掣肘公司營收，但另一方面，隨著原材料價格下行，公司毛利率同比修復明顯，帶動公司凈利潤實現(xiàn)同比增長。分業(yè)務(wù)來看，在有機硅密封膠方面，報告期公司建筑類用膠產(chǎn)品實現(xiàn)銷售重量同比+19.37%，市場占有率持續(xù)提升，但受產(chǎn)品價格隨著原材料價格下行而下行的影響，相關(guān)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.74億元，同比-9.51%，未來隨著高端建筑密封膠的市場占比進一步加大，公司有望受益行業(yè)龍頭地位，工業(yè)用膠方面，根據(jù)公司公告，報告期公司工業(yè)類用膠實現(xiàn)銷售重量同比+33.87%，實現(xiàn)營收2.93億元，同比-3.81%，當前公司工業(yè)用膠在光伏太陽能、動力電池、汽車制造、電子電器領(lǐng)域均保持高速增長，其中在光伏領(lǐng)域，公司加大與光伏頭部企業(yè)的深度合作，報告期實現(xiàn)營收1.12億元，同比3.11%，在電子電器行業(yè)用膠方面，公司產(chǎn)品深入拓展在比亞迪、寧德時代、多氟多、飛毛腿等知名企業(yè)的應(yīng)用，報告期實現(xiàn)營收1.25億元，同比-0.24%，硅烷偶聯(lián)劑方面，根據(jù)公司公告，報告期公司全資子公司安徽硅寶深化技術(shù)改造、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量，在行業(yè)景氣下行背景下，硅烷偶聯(lián)劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.00億元，同比-51.41%，未來隨著行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，公司作為行業(yè)龍頭有望實現(xiàn)盈利能力逐步恢復。
募投項目順利推進，硅碳負極材料有望放量：公司持續(xù)進行規(guī)模擴張，根據(jù)公司公告，報告期公司募投項目10萬噸/年高端密封膠智能制造項目新增3萬噸/年有機硅密封膠產(chǎn)能，同時安徽硅寶8500噸/年硅烷偶聯(lián)劑技改項目順利推進，2023H1已完成6000噸/年產(chǎn)能建設(shè)，全部工程預(yù)計于2023年年底建成投產(chǎn)。此外公司對新能源行業(yè)的布局逐步推進，全資子公司硅寶新能源5萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料及專用粘合劑項目已于2023H1完成全部主體工程的建設(shè)，預(yù)計將于2023Q3完成基建，于2023Q4開始設(shè)備安裝，此外，為推動整體項目順利實施而新建的1000噸/年動力電池用硅碳負極生產(chǎn)線及研發(fā)基地項目已于2023年4月建成投產(chǎn)，未來隨著項目逐步落地，公司有望逐步形成“雙主業(yè)”發(fā)展模式，盈利能力有望迅速提升。
投資建議：我們預(yù)計公司2023年-2025年的凈利潤分別為3.23億元、4.24億元、5.33億元，給予2023年23xPE，目標價19.00元，給予買入-A投資評級。
風險提示：在建項目落地不及預(yù)期；宏觀環(huán)境不及預(yù)期等。
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