>> 中銀證券-尚太科技(001301)新產(chǎn)品開發(fā)初見成效，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 1051KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄 |
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公司發(fā)布2023年中報，上半年實現(xiàn)歸母盈利4.05億元；公司降本增效持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；維持增持評級。
支撐評級的要點
2023年上半年實現(xiàn)營收19.67億元，同比下降10.52%：公司發(fā)布2023年中報，上半年實現(xiàn)營收19.67億元，同比下降10.52%；歸母盈利4.05億元，同比下降41.53%；扣非盈利3.90億元，同比下降43.12%。根據(jù)中報測算，二季度公司實現(xiàn)營收10.14億元，同比下降9.54%，環(huán)比增長6.46%；歸母盈利1.74億元，同比下降49.29%，環(huán)比下降24.43%；扣非盈利1.69億元，環(huán)比下降23.24%。
負(fù)極產(chǎn)銷同比增長，盈利能力承壓：2023年上半年公司負(fù)極材料銷量5.22萬噸，同增4.19%；毛利率同比下降15.45個百分點至31.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.05億元，單噸盈利約0.78萬元。我們預(yù)計公司23Q2負(fù)極銷量約2.9萬噸，環(huán)比增長約25%；單噸盈利約0.6萬元。公司負(fù)極盈利水平下降主要系2023年上半年負(fù)極行業(yè)產(chǎn)品售價整體下滑明顯，且公司北蘇總部及山西三期在2022年下半年投產(chǎn)運營，運營成本及費用開支大幅增加，橫向比較公司盈利水平仍處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
新產(chǎn)品開發(fā)初見成效，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化：公司在快充及儲能用負(fù)極材料領(lǐng)域開發(fā)已取得初步成效，二季度儲能負(fù)極材料出貨量逐步爬坡，預(yù)計三季度放量出貨。公司將繼續(xù)加大新客戶開發(fā)力度，預(yù)計儲能和快充負(fù)極出貨占比將進(jìn)一步提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
股權(quán)激勵設(shè)立長期目標(biāo)，彰顯公司發(fā)展信心：公司擬向82名核心管理人員、業(yè)務(wù)（技術(shù)）骨干授予合計138.15萬股限制性股票，業(yè)績考核目標(biāo)為2024起至2026年各年度凈利潤與負(fù)極材料銷量較前一年均增長20%，彰顯公司長期發(fā)展信心。
估值
在當(dāng)前股本下，考慮負(fù)極行業(yè)競爭加劇，我們將公司2023-2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至3.58/4.63/6.00元（原預(yù)測為5.04/7.13/9.40元），對應(yīng)市盈率16.1/12.4/9.6倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
原材料及電力價格波動風(fēng)險，新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期，新能源汽車產(chǎn)品力不達(dá)預(yù)期，客戶集中風(fēng)險，價格競爭超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期。
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