>> 國泰君安-每日報告回放-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共57頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
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日報/周報/雙周報/月報：《三大視角探索中國出口的長期線索》2023-08-13
本周聚焦：從三大視角尋找中國出口未來的長期線索
出口目的地：更加多元化，對發(fā)達經(jīng)濟體依賴度降低，新興經(jīng)濟體占比穩(wěn)步提升。中國出口目的地正在更加多元化，2000年至2023年，中國對美、歐、中國香港、日本、韓國和中國臺灣等地區(qū)出口占比從81%下降至52%，下降約30個百分點。而對東盟、拉美、中東、中亞、非洲、印度和俄羅斯等新興經(jīng)濟體出口占比明顯提升，其中東盟提升最明顯，大約上升10個百分點。往后看，伴隨著全球供應鏈重構(gòu)，預計中國出口目的地將進一步多元化，東盟等新興經(jīng)濟體仍將是中國未來出口的主要增量方向。
占全球份額：整體仍將回落，占新興市場進口份額更有韌性。伴隨著海外復工復產(chǎn)和貿(mào)易保護主義的再次抬頭，中國占全球進口份額的比重出現(xiàn)回落，截止2023年5月，中國占主要經(jīng)濟進口份額已經(jīng)較疫情期間的高點回落約1.3個百分點。內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，中國占美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體進口比重下降明顯，但對東盟等新興經(jīng)濟體下降幅度較小，其中俄羅斯和沙特甚至還在繼續(xù)提升。
產(chǎn)業(yè)鏈外遷：勞動密集型和資源密集型產(chǎn)業(yè)外遷趨勢明顯，但“供應鏈密集型”產(chǎn)業(yè)難以外遷，甚至還在不斷強化。紡織服裝、鞋帽箱包、電子通信組裝等勞動密集型產(chǎn)業(yè)，和以原材料、礦物燃料等資源密集型產(chǎn)業(yè)，在2014年之后，伴隨著國內(nèi)比較優(yōu)勢的轉(zhuǎn)變，上述產(chǎn)業(yè)的外遷趨勢明顯。但電力機械、化工產(chǎn)品、交運設備等“供應鏈密集型”產(chǎn)業(yè)具有較強的規(guī)模優(yōu)勢，對上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同、基礎設施和工人素質(zhì)等要求都較高，外遷的難度極大，預計將成為未來中國出口的主要貢獻力量。
國內(nèi)經(jīng)濟：物價抬頭，基建投資升溫
上游：原油價格持續(xù)上漲，南華焦煤指數(shù)回升；
中游：動力煤期貨價格持平，水泥價格延續(xù)下跌，螺紋鋼價格下降；
下游：土地成交面積大幅回升，商品房成交面積下跌，乘用車銷量顯著回落，上海地鐵客運量小幅下降；
通脹和金融：豬肉價格上漲，蔬菜價格大幅回升，南華工業(yè)品價格基本不變，短期利率顯著回升，長期利率與前期持平；
三大需求：商品房成交面積下跌，基建投資回溫。
下周關(guān)注：數(shù)據(jù)方面，下周中國將公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)和MLF數(shù)據(jù)，美國將公布零售數(shù)據(jù)和工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)。歐元區(qū)、英國和日本將公布CPI數(shù)據(jù)。事件方面，美聯(lián)儲將公布貨幣政策會議紀要。
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